铜
　　【行情资讯】
　　地缘局势担忧缓和，原油价格下跌，关税担忧缓解促使白银下探，铜价下探后有所回升，昨日伦铜3M收跌1.14%至13148美元/吨，沪铜主力合约收至102860元/吨。LME铜库存减少500至141125吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较周一继续增加，保税区库存环比减少，上期所日度仓单增加1.3至16.3万吨，上海地区现货升水期货200元/吨，2601合约最后交易日隔月价差扩大使得基差报价上调，广东地区现货升水期货130元/吨，月差扩大持货商挺价意愿仍强。沪铜现货进口亏损缩窄至1400元/吨左右。精废铜价差3250元/吨，环比明显收窄。
　　【策略观点】
　　特朗普称将对与伊朗有业务往来的国家征收25%关税，但在美国CPI数据弱于预期和战略资源价值定位，以及国内货币政策边际宽松支持下，情绪面仍不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，短期供应扰动时有发生，紧张格局有所强化。尽管高铜价继续抑制消费，国内库存仍有累积压力，但国家电网“十五五”投资增长预期提供需求支撑，叠加矿端紧张和LME现货偏强，铜价支撑较强，预计短期价格高位震荡。今日沪铜主力合约参考：101000-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12900-13500美元/吨。
　　铝
　　【行情资讯】
　　原油下跌和贵金属下探造成铝价回落，昨日伦铝收盘跌0.56%至3171美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少2.5至74.1万手，期货仓单增加0.5至13.8万吨。国内铝锭社会库存较周一增加0.9万吨，铝棒社会库存较周一增加1.7万吨，昨日铝棒加工费上涨，市场观望情绪仍较浓。华东电解铝现货贴水期货扩大至130元/吨，成交边际回暖。LME铝锭库存减少0.2至49.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
　　【策略观点】
　　大宗商品结构性热点维持，国家电网“十五五”固定资产投资明显增长，情绪面中性偏暖。产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工偏稳和铝材出口仍具韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计维持高位震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24000-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3200美元/吨。