事件描述
　　361度发布2025Q4零售运营数据，主品牌零售流水同比增长约10%，童装零售流水同比增长约10%，电商平台流水同比高双增长。
　　事件评论
　　流水领跑同行，折扣库存稳定。2025Q4公司线下零售仍维持约10%增长，预计表现领跑同行，预计折扣及库存水平保持相对稳健。
　　超品店加速拓张，贡献增量显著。截至2025年底已经有126家超品店，开店持续提速，一站式满足消费者性价比购物的需求，预计显著提高连带销售表现，为公司2025年零售增长的重要驱动。
　　短期来看，预计2026年运动行业仍将延续竞争激烈态势，但预计公司2026年订货会仍表现较优，增长确定性仍较高。中长期看，公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续，渠道结构持续优化，超品大店等新业态探索有望贡献第二增长极，综合预计公司2025-2027年实现归母净利润12.6/13.7/15.0亿元，当前对应PE分别为9/8/7X，仍处于偏低估值，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、终端零售疲软；
　　2、新品增速不及预期；
　　3、超品大店拓店不及预期。