事件
　　2026年1月15日，央行公布了2025年12月金融数据。
　　投资要点
　　▌社融平稳，信贷趋弱
　　12月金融数据公布，社融较上年同期少增，信贷较上年同期少增，社融存量增速小幅回落至8.3%。人民币贷款、信托贷款、委托贷款、企业债和股票同比多增，政府债等同比少增。信贷方面，居民信贷同比少增，企业信贷同比多增。企业贷款存量增速自8.8%升至9.1%，企业中长贷存量增速自7.8%升至8.1%。居民贷款余额增速自1.1%降至0.5%，居民中长贷增速自2.5%降至2%，居民债务增速继续走低。
　　M1同比自4.9%降至3.8%，M2同比自8%升至8.5%。分项来看，企业存款增速自3.6%降至2.8%，居民存款增速自9.6%升至9.7%，财政存款增速自5.6%升至12.6%，非银存款增速自11.4%升至22.8%。
　　整体来看，或受到政策性金融工具投放影响，企业信贷回升，一定程度上对冲了政府债和居民融资的收缩。中央经济工作会议提出“加大逆周期和跨周期调节力度”，未提及社融和货币供应量目标，宏观政策力度趋于正常化，此次央行降准及结构性降息也印证了这一变化。虽然利率波段机会仍需风险偏好明显下行，但以目前债市点位来看，若年内仍有全面降息，则1.85%以上长端利率有配置价值。
　　▌风险提示
　　固海外货币政策超预期变化，或使得国内政策空间有所变化