创想三维：消费级3D打印龙头企业
　　创想三维是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商。2024A 3D打印机贡献公司70%左右营收，3D打印耗材/激光雕刻机/耗材及其他产品营收占比分别达9.7%/7.2%/10%。此外公司分别于2020/2025年成立创想云（专注于3D打印内容的全球在线社区）/Nexbie（专注于销售3D打印成品的海外电商平台）。2020年至2024年累计出货量来看，公司是全球最大消费级3D打印产品及服务提供商，市占率27.9%，2024年出货量来看，公司在消费级3D打印机行业市占率全球第二（出货量份额16.9%）。2024年公司营收22.88亿元，同比+21.5%，归母净利润0.89亿元。
　　增长空间：供需共振，奇点将至
　　消费级3D打印赛道呈现快速增长态势，2025年1-11月，中国累计出口3D打印机448万台，同比+29.6%，累计出口金额为98.66亿元，同比+31.9%，其中单11月出货量和出货金额分别同比+89.1%/136.2%。供给端来看，产品迭代升级、整机/耗材价格下探以及创作社区/AI模型赋能，为消费级3D打印产品的普及提供良好基础，对比2023年的Creality Ender-3 V3 SE和2012年的MakerBot Replicator 2，前者在价格下探至后者的接近10%的同时，打印稳定性、打印速度、材料兼容度均大幅提升。需求端来看，潮玩文化、农场模式的兴起，以及庞大的创意制作群体和学生群体，有望推动消费级3D打印赛道持续成长。据Cricut公司2022年年报锚定“潜在创作者”全球数量4.02亿人，测算2024年全球消费级3D打印机在目标客群的保有量仅3.9%。全球消费级3D打印机出货量2024-2029年复合增速有望达26.6%。
　　竞争要素：硬件为基，生态触达
　　2024A消费级3D打印出货量口径，拓竹科技、创想三维、纵横立方、爱乐酷和闪铸科技份额分别为29%/17%/13%/12%/7%，呈现一超多强态势。结合产品特性及所处阶段来看，当前行业竞争要素或主要在于产品能力、生态建设以及消费者触达。产品维度差异性主要体现在打印尺寸、速度、多色功能等方面，三方测评显示拓竹、创想三维产品在综合性能、性价比维度优势相对突出。产品能力也依赖供应链能力，从创想三维为例，2024A原材料成本占营收比例为31%。社区生态是提升用户粘性及获客能力的关键环节，有望实现获客更多，到生态更强，再到获客更多的正向循环。以MakerWorld为例，为激励创作者投入大量成本，平台每年向创作者发放激励达数亿元；平台上线仅两年，成为全球用户量Top1的3D模型社区，月活跃用户近千万，模型数量超百万。渠道及品牌维度，关键或在于消费者的直接触达，以创想三维为例，2023A起公司线上销售比例、销售费率及营销广告开支比例均实现中枢的大幅提升。
　　投资建议：把握AI+消费高增长赛道机会
　　供给端来看，产品迭代升级、整机/耗材价格下探以及创作社区/AI模型赋能，极大降低了消费者的产品选购成本和建模学习成本；需求端来看，得益于潮玩文化、农场模式的兴起，以及庞大的创意制作群体和学生群体，消费级3D打印赛道成长天花板高度可期，2024A测算渗透率仅3.9%。供需共振下行业有望迎来奇点时刻，建议把握AI+消费优质赛道及产业链投资机会。
　　风险提示
　　1、产品消费群体拓圈不及预期；2、产品出海不及预期；
　　3、打印成本上涨风险；4、行业竞争加剧风险。