今日央行政策集中落地，以结构性降息与额度扩容为核心，旨在精准支持实体经济关键领域。央行宣布自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并同步推出商业用房贷款首付比例下调至30%、增设1万亿元民营企业再贷款、增加支农支小再贷款额度5000亿元等一系列举措。政策亮点在于结构性工具利率普降与额度定向扩容相结合，不仅降低金融机构资金成本，更引导信贷资源流向“重大战略、重点领域和薄弱环节”，如中小微企业、民营企业、服务消费与健康产业等，充分体现货币政策在“总量适度、结构优化”方面的双重发力。
　　政策出台具备内外双重空间，汇率环境稳定与银行净息差企稳共同支撑降息落地。央行发言人邹澜指出，当前人民币汇率保持稳定，且美元处于降息通道，汇率不构成强约束；同时，银行净息差已现企稳迹象，加之长期存款陆续到期，此次降息有助于进一步降低银行负债成本、稳定息差。在此背景下，降准降息仍有一定空间——目前平均法定存准率6.3%仍具备下调余地，政策利率也因内外约束减弱而具备进一步调整的可能性。
　　政策发力恰逢“十五五”开局之年，有望为经济复苏与政府债券发行营造适宜环境。在“十五五”明确“经济建设为中心”的导向下，降息有助于降低政府与实体融资成本，为政府债券顺利发行创造宽松的货币条件。近期物价水平已出现积极变化，12月CPI已回升至2023年3月份以来最高，后续政策空间有望作用于扩大内需，宏观政策协调效应增强，供需匹配趋于改善，基本面预期向好。
　　政策发力叠加行业基本面改善，企业盈利有望实现实质性修复。PPI温和回暖将打开盈利弹性。2025年PPI已呈现“前低后高”特征，12月环比升至24年以来最高，2026年同比跌幅有望收窄至- 1%以内。随着工业金属价格回暖与行业供需格局优化，全A非金融盈利增速有望修复至14%，盈利成为权益资产回报的核心贡献因素。目前全A非金融ROE-TTM已回升至6.7%，接近2020年二季度水平，预计“价格因子”的回暖将进一步推动中上游制造业毛利率扩张，带动ROE实现从“企稳”到“回升”的实质性修复。
　　市场不悲观，马年驾驭“三驾马车”，胜率赔率兼具，不畏高，不踏空。1、成长核心资产一恒生互联网。胜率端，平台经济支持+受益放权给企业，AI方面仍有潜在催化，叠加中美关系进一步改善+人民币升值被动外资流入。2、成长新兴赛道一马斯克链映射（短期重点关注智能驾驶、地下交通等）。产业端催化+边际资金轮动，底部布局思路地下交通、算力，情绪趋势上行思路，关注智能驾驶、脑机接口、AI应用。3、全球竞争优势一奔马资产（奔马50）。胜率受益全球景气复苏+政策坚定支持+机构资金流入，赔率性价比高：1）AI强产业趋势；2）高端制造受益全球投资周期；3）北美地产链关注中美缓和+出海盈利优势；4）中游资源品供给侧反内卷+外需回升。
　　风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。