核心观点
　　12月出口上行，我国对非美国家出口保持较高增速。展望2026年预计非洲市场支撑我国出口维持较快增长，一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。二是矿业投资加速。三是中非合作论坛框架下，中国新增投资与资金支持提升非洲进口能力。
　　12月进口明显上行，半导体相关和能源进口是主要拉动，预计2026年1季度中国在2025年末采购的大豆将陆续出关，对农产品分项形成支撑。
　　12月出口上行，我国对非美国家出口保持较高增速
　　12月出口上行。2025年12月人民币计价出口2.5万亿元，同比增速5.2%，较前值5.7%小幅下行，但仍保持较高增速。1-12月人民币计价累计出口27.0万亿元，同比增长6.1%，较前值7.1%小幅下行。
　　区位上来看，非洲、拉美等非美经济体对我国出口形成支撑。一是从单月出口来看，12月我国对美出口同比下行30.9%（前值-28.7%），拖累我国出口整体增长约4.5%，但我国对非洲、拉美、欧盟出口同比增速分别达20.4%（前值27.4%）、8.5%（前值14.7%）、10.2%（前值14.7%），拉动我国出口整体增长1.2%、0.6%、1.4%。
　　2025年内对美出口累计同比下行19.4%，弹性视角来看“抢出口”的透支基本出清。根据PIIE数据测算2025年美国对华平均关税税率约46%，较2025年初的19%增加了约27%，我们使用2018至2019年中美贸易摩擦时期数据估算中国对美出口关税弹性约-1.19(PIIE估算约1.5)，意味着2025年额外加征关税水平可能放缓中国对美出口约32%，从实际数据来看，2025年全年中国对美国累计出口同比增速-19.4%，较去年同期4.8%下行约24.2%，考虑关税加征幅度对出口量影响边际递减，当前实际出口弹性应当低于2018-2019年数据测算出口的关税弹性，整体来看今年我国“抢出口”对出口增长的“透支”已基本出清。
　　从产品分类来看，我国出口产品向新向优。2025年我国高技术产品出口5.25万亿元，增长13.2%。"新三样"、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%、48.7%。自主品牌产品出口增长12.9%，占出口总值的比重提升1.4个百分点。
　　预计2026年中国对非洲出口仍维持较快增长
　　2025年全年我国出口累计同比增6.1%；美、加、澳、欧、日、韩整体拉动我国出口的-1%；我国港澳台地区拉动出口1.5%，其余地区拉动我国出口5.5%，其中非洲拉动我国出口1.3%。
　　对非洲出口结构以钢结构、工程器械、电网建设、高性价比车辆相关为主要拉动，主线在于非洲基础设施建设加速。我们认为非洲2025年进口需求由城镇化、矿业发展和中非合作框架三大支撑，往26年看三大支撑仍将存在，预计26年中国对非洲出口仍保持较快增长。
　　一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。非洲当前是全球城市化最快速的地区之一，截至2025年非洲城市化率约45%（参考联合国数据约是中国2007年城市化水平），考虑人口增长因素，非洲城市人口平均每年增长率为3.5%，领先东亚（3%）、中东（2.5%）和拉丁美洲（1.5%）。
　　城镇化背景下，非洲工业能力尚待提升，对我国制成品需求有刚性。截至2024年撒哈拉以南非洲制造业增加值占GDP比重仅约9.9%，工业品产能缺口大，高度依赖进口设备补短板。
　　二是矿业投资加速。2024年是全球和非洲的“超级大选年”，非洲包括南非在内共有13国进行大选。大选后新政府经济增长目标重要性提升，矿业发展推动自中国的机械设备进口。
　　三是中非合作论坛框架下，中国新增投资与资金支持提升非洲进口能力。2024年9月，中非合作论坛北京峰会成功举行，会上中国宣布为推动“十大伙伴行动”，2025至2027年，中国政府愿提供3600亿元人民币额度的资金支持。
　　12月进口明显上行，半导体相关和能源进口是主要拉动，未来农产品将形成支撑
　　2025年12月人民币计价进口增速4.4%，较前值1.7%明显上行。1-12月人民币计价累计进口增速0.5%，前值0.2%，增速小幅上行。分项来看：
　　一是农产品进口同比增速0%，拉动整体进口0%（前值0.2%），当前自美国贸易采购对农产品整体支撑并不显著，主因“采购”但未“出关”，预计2026年初边际走强。2025年10月中方承诺采购美国大豆，白宫披露文件显示2025年11月、12月需完成1200万吨的美国大豆采购，按贸易摩擦前约每吨约460美元的到岸价计算，对应价值约5.52亿美元，带动我国进口同比增长约0.7%。当前拉动较小主因大豆已“采购”但未“出口”，美国农业部大豆出口数据显示自2025年12月4日中国才完成第一笔进口，截至1月1日总进口仅119万吨，2026年1至3月大豆进口逐步落地可能对农产品形成支撑。
　　二是原油、煤炭进口边际增加是12月进口超预期的主因。12月原油、煤进口同比增速分别为3%、-1%，分别拉动整体进口0.4%、0%，但较11月分别拖累整体进口0.9%、0.8%大幅改善，是12月出口同比上行的主因。
　　三是美国对华管制放松后AI相关进口持续走强。12月我国进口商品中集成电路、自动数据处理设备及部件（包括内存条）同比增速分别为15%、16%，拉动整体增长2.4%（前值2.2%）、0.6%（前值0.2%）