近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了13.55%，在所有行业中排名第2位，传媒板块年初到现在上涨了23.49%，排名所有板块第1名。开年一周，传媒板块在游戏和AI应用的双重带动下突飞猛进，AI应用龙头公司蓝色光标，易点天下，昆仑万维等涨幅巨大，而AI应用背后大涨的原因，我们认为有三件事值得关注：一件事就是近期阿里加大投入淘宝闪购，股价出现调整，但美股阿里巴巴大涨，毫无疑问，这是投资者对其未来AI业务发展的肯定和期待；其次，MINIMAX已经于1月9日敲钟上市，创下近年来港股IPO机构认购历史记录。此次参与MiniMaxIPO认购的机构超过460家，超额认购达70多倍。而且很多都是各个国家主权基金和长线基金参与，对AI应用龙头的渴求不言而喻；最后，就是最近很火的的GEO（生成式引擎优化），类似2013年开始移动广告逐步取代互联网广告一样，随着AI搜索逐渐普及，传统广告方式会被GEO取代。进入2026年后，AI应用落地速度明显加快，类似2015年互联网+，2026AI+的时代可能正在到来，面对这种大变革，我们的投资建议是：坚定拥抱游戏龙头，游戏龙头才16倍估值，叠加AI游戏和业绩增速，估值有望修复到30倍，世纪华通巨人三七恺英吉比特等继续强推；AI应用继续建议关注腾讯阿里AI助理AI电商（值得买，光云，聚水潭等），另外AI应用龙头智谱MINIMAX和蓝标易点昆仑也是AI的中军。
　　另外，我们近期持续强推心动公司，我们的推荐逻辑如下：1、《心动小镇》国际服于1月8日正式公测，预下载阶段该游戏已经成功登顶了全球50+地区免费榜榜首，公司在海外的营销发行能力再次被证明。我们认为《心动小镇》这样的模拟经营休闲游戏，全球受众较广，海外增量有望给公司26年业绩带来有力支撑。同时，1月31日《心动小镇》国服也即将迎来26年新版本，开启冰雪季版本。2、TapTap平台持续扩张，AI技术赋能效率提升。上半年TapTap实现收入10.11亿元，同比增长37.74%，25H1TapTap中国版App平均Mau为4363万，同比增长0.9%，国际版App平均Mau为502万，同比下降0.9%。相比去年同期虽然Mau持平但是用户活跃度有所提升，同时公司通过升级广告系统基础模型，提升平台广告效果，推动Taptap收入持续增长。25年4月，公司正式发布了Taptap PC版，能够在其中下载和启动PC游戏。25年7月正式发布了Taptap小游戏。游戏月活及月付费用户数均有可观提高，《心动小镇》及《火炬之光》具备长青游戏潜力。我国24、25年分别发放版号数量为1416个及1771个，25年相比24年新增版号数量明显，我们预计26年国新上线新游戏数量相比25年也会有较大增量，新游戏上线利好Taptap平台的dau及用户市场增长，广告收入有望进一步增长。3、自研精品游戏取得突破，后续储备产品可期。老游戏方面，24H1，公司自研放置类MMORPG新品《出发吧麦芬》上线，在iOS游戏畅销榜中国大陆区最高达到第4，成为公司排名表现最佳产品，且外服上线持续增厚流水。24H2，公司自研生活模拟类新游《心动小镇》上线，未来计划在海外市场推出该游戏。25H1已上线《RO初心服》东南亚及港澳台，预计下半年在海外其他市场也上线初心服版本；6月《伊瑟》上线国际服，9月上线国内；新游戏方面，除《心动小镇》国际服外，仙境传说IP续作开放世界MMO《仙境传说RO：守护永恒的爱2》于25年12月开启首测，预计该游戏将于26年公测。代理游戏方面，Steam上好评如潮的《火山的女儿》移动端独家登陆Taptap，25Q3开启不限号测试；Steam西幻逆后宫乙女视觉小说《灾厄黑龙与谎言公主》手机移植版本，目前已在TapTap独家开启了试玩DEMO；三维立体音游《Arcaea》国服版本，预计将于2026年夏季TapTap独家上线。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。