本期投资提示：
　　岁末年初，AI应用行情驱动因素？（1）产业角度：海外OpenAI计划引入广告并发布AI健康助手，国内AI应用用户增长和变现进入关键阶段：字节豆包突破1亿DAU且引入抖音商城、掌握AI社交入口Talkie的Minimax上市，AI超级入口逐步形成。（2）二级市场：A股成交额破3万亿、风险偏好提升，AI应用相较AI算力2024年9月以来涨幅较小。
　　A股传媒：AI应用尚在货币化早期，投资有明显日历效应，重点抓住产业边际变化并注意轮动节奏。
　　 （1）GEO：26年市场热议本质是每轮技术驱动的流量入口格局改变都会带动流量运营机制变化，带动营销服务、电商服务环节更迭。营销代理和电商服务包括蓝色光标、易点天下、值得买等领涨，关注扩散机会：视觉中国（版权优势）、三七互娱（投资智推）、人民网（主流价值语料）。
　　 （2）游戏：低PE、春节旺季+AI游戏、脑机接口、世界模型催化。推荐：巨人网络、三七互娱、世纪华通、恺英网络，弹性关注电魂网络、盛天网络。
　　 （3）AI视频+IP：迪士尼投资OpenAI、推出AI视频、国内AI漫剧快速推进，版权仍是核心卡位。关注：中文在线、欢瑞世纪、博纳影业、上海电影、芒果超媒，其他：南方传媒、皖新传媒。
　　港股互联网：基本面为锚、估值弹性重点挖掘有望成为AI应用TOC超级入口的机会：
　　 （1）AI助手升级为Agent，预计将重构流量格局：国内AI通用助手预计通过广告和电商变现，有商城生态优势公司值得重点关注。除了字节豆包引入抖音商城，重点关注：腾讯控股（微信agent、世界模型）、阿里巴巴（千问app有望拉动主业，外卖闪购竞争有望缓和）、垂类入口重点关注Minimax（社交娱乐类Talkie、视频海螺等）。
　　 （2）AI视频、UGC社区和AI广告：AI视频从工具订阅付费到内容平台创作者赋能，有望拉动UGC社区流量增长，同时AI有望提升广告变现效率。重点：【哔哩哔哩】（用户和广告增长确定性，AI应用期权+《百将牌》期权）、【快手-W】（12月可灵数据超预期）、【心动公司】（taptap受益于AI广告提效，长期受益于游戏UGC）、阅文集团（小说动漫IP，AI漫剧）、美图公司（AI修图+生图，全球市场）。
　　其他：百度（昆仑芯拟IPO）。
　　风险提示：内容和互联网监管边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI变革，在竞争中处于不利地位的风险。