周度聚焦-华南市场跟踪：旺季开启，开门红可期。（1）白酒乳品价盘企稳，啤酒饮料积极创新。广州白酒经销商：价格企稳，i茅台树立价格标杆，节前询价消费者较多、动销依然需要观察春节表现；东鹏饮料草根反馈：新品“港氏奶茶”已见终端铺货，终端店主对东鹏饮料的“1+6”产品组合高度认可，2026年奶茶与全新无糖茶均具看点；重庆啤酒草根反馈：多SKU战略已见成效，以乌苏为例终端可见多规格与多口味的全新乌苏，丰富传统红乌苏产品矩阵，满足消费者多元化需求应对行业新变化；华南乳制品经销商：乳制品常温价盘逐渐企稳，头部品牌经销商26年开门红打款较为积极。（2）冷冻烘焙产销两旺，调味品旺季动销平稳。立高食品：正逐步进入产销两旺的旺季阶段，目前是备货的高峰期，产能利用率较高。期待商超挞类和面包类新品、新国标稀奶油产品放量。酱油：铺货中海天较为强势，调改商超自有品牌增加，主要由头部品牌代工贴牌。旺季备货货龄正常，KA商超买赠和捆绑销售力度加强，酱油动销整体平稳。榨菜：铺货上乌江和吉香居在区域领先，KA渠道乌江、吉香居货龄属于正常水平。火锅底料：火锅底料旺季铺货，调改商超自有品牌、海底捞、好人家表现较优，货龄正常，搭赠力度加强。其他复调：中式复调品类增加，区域特色风味明显。
　　行业数据追踪：（1）本周(1.5-1.9)食品饮料板块涨跌幅+2.1%，在申万一级行业中排名26/31，跑输沪深300指数0.7pct。子板块中预加工食品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+6.7%、+5.8%，肉制品、乳品涨跌幅排名靠后，分别为-0.4%、-2.4%。个股方面，本周食品饮料板块110只个股上涨、8只个股下跌，分别占比93.2%/6.8%。（2）食品饮料/白酒板块PE-TTM绝对估值分别为21.6X/18.8X。PE-TTM相对估值（较沪深300）分别为1.50/1.31倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至1.9）散瓶飞天茅台批价1540元，环周(较1.2)上升30元，整箱飞天茅台批价1545元，环周(较1.2)上升20元。普五批价为810元，环周(较1.2)不变。国窖1573批价为840元，环周(较1.2)不变。
　　投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，有望迎来“估值+业绩”双底。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。（2）大众品：2022年开始行业进入调整期，今年以来部分子赛道已率先企稳，展望2026年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股超赢机会。核心推荐：安井食品、千禾味业、立高食品、安琪酵母、东鹏饮料、燕京啤酒、新乳业、锅圈、天味食品。
　　风险提示：宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。