回顾2025年：中国香港楼市止跌回升，一二手成交创四年新高：2025年中国香港楼市延续反弹，全年一手、二手住宅成交同比增长21.5%和16.9%，合计增长18.3%，创2022年以来新高。房价自2025年4月以来香港私人住宅售价环比稳步上行，截止2025年11月末，香港私人住宅售价较2025年3月低点上涨4.4%。截止2026年1月4日，中原地产香港城市领先指数较2024年末上涨5.8%。
　　展望2026年：积极因素有望形成共振，26年楼市有望延续上行。展望2026年，预计中国香港楼市有望延续上行：1）2025年中国香港GDP及可支配收入增速企稳、叠加股市上涨，居民供楼负担大幅减轻，购房能力增强；2）2025年私人住宅租金回报率接近按揭利率及政府十年期债券收益率，购房相对吸引力增强；3）2025年人口恢复净流入叠加高端人才引入，需求端基本面稳固，供给端持续收缩带来库存不断消耗，供需格局改善有望带来楼市延续上行。
　　企业机遇：头部房企市占率集中，楼市上行期业绩及股价弹性大。2024年中国香港TOP5房企销售额市占率46.8%，头部房企根据市场变化调整拿地及推盘节奏，并通过旧楼重建、农地变性换地等方式控制土地成本，在上行期增加供货享受房价上涨带来的红利。上轮香港楼市调整于2003年见底，2003-2007年新鸿基地产、恒基地产、信和置业股价趋势上行，累计涨幅307%、257%和1128%，远高于同期恒生指数（198%），三家房企2007财年归母净利润较2002财年上涨149%、356%和2285%，呈现较高的股价及业绩弹性。
　　投资建议：2025Q2香港楼市逐步企稳上行，我们认为房地产行业作为周期行业，短期上行趋势或将延续，同时参考上轮周期，在楼市拐点时期房企业绩及股价弹性较大，继续看好港资地产2026年投资机会，建议关注中国香港本地发展商新鸿基地产、恒基地产、信和置业等。
　　风险提示：1）中国香港楼市复苏不及预期风险；2）港资地产业绩大幅下行风险；3）中国香港经济及居民收入恢复不及预期风险。