本期投资提示：
　　欧佩克+继续暂停增产，短期原油供应端支撑明确。欧佩克+自愿减产八国1月会议显示，因季节性需求疲软，原定165万桶/日增产计划将继续暂停；会议同时强调对2024年以来超产部分"完全补偿"。欧佩克1月7日发布的最新补偿计划预计将使26Q1实际原油产量显著低于名义配额：1-3月总补偿量分别达415、708、710千桶/日，预计产量较配额压缩01-0.2百万桶/日，强化短期供应支撑。哈萨克斯坦是补偿调整核心变量，其1月补偿从243千桶/日增至279千桶/日，2月从415千桶/日增至569千桶/日，3月从563千桶/日增至569千桶/日，预计哈萨克斯坦成为此轮减产主力。
　　上游板块：油价上涨，自升式钻井日费下跌。至1月9日收盘，Brent原油期货收于63.34美元/桶，较上周末环比增加4.26%；WTI期货价格收于59.12美元/桶，较上周末环比增加3.14%；周均价分别为61.55和57.66美元/桶，涨跌幅分别为+0.47%和+0.05%。1月2日，美国商业原油库存量4.19亿桶，比前一周下降383.1万桶，原油库存比过去五年低3%；美国汽油库存总量2.42亿桶，比前一周增长770.2万桶，汽油库存比过去五年同期高3%；馏分油库存量为1.29亿桶，比前一周增长559.4万桶，馏分油库存比过去五年同期低3%。丙烷/丙烯库存下降144万桶。美国石油战略储备4.13亿桶，环比增加24.5万桶。美国商业石油库存总量增长811万桶。1月9日，美国钻机数544台，环比减少2台，同比减少40台；加拿大钻机数197台，环比增加96台，同比减少19台；自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费分别环比持平和下跌1316.38美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比持平，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差上涨。至2026年1月9日当周新加坡炼油主要产品综合价差为11.04美元/桶，较之前一周下跌4.15美元/桶。至2026年1月9日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.4美元/桶，较之前一周上涨1.3美元/桶，历史平均为24.5美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯与石脑油价差为215美元/吨，较之前一周上涨5.1美元/吨，历史平均402美元/吨。东北亚丙烯745美元/吨。丙烯与丙烷价差33美元/吨，较之前一周下跌3.7美元/吨，历史平均价差为253美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。
　　聚酯板块：PTA盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至1月7日，周内亚洲PX市场均价894.42美元/吨，周环比下跌0.54%。PX与石脑油价差为363美元/吨，较之前一周上涨4.9美元/吨，价差历史平均为379美元/吨。PTA价格转涨为跌，至2026年1月8日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5069.25元/吨，环比下跌0.75%。PTA-0.66*PX价差为403元/吨，较之前一周下跌11元/吨，历史平均为761元/吨。涤纶长丝POY价差为905元/吨，较之前一周上涨17元/吨，历史平均为1392元/吨。我们认为，目前聚酯产业链整体表现一般，需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】；油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】；上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐【卫星化学】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。