事项：
　　公司发布BFPC剥离进展更新公告，同时拟推进H股上市。公司公告更新美国子公司Best Formulations个人护理业务（BFPC）剥离进展，近期公司已与潜在买方就收购BFPC公司100%股权事宜签署了非约束性意向书，同时预计对BFPC相关资产计提减值。同时公司筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市。
　　评论：
　　BFPC剥离落地，经营有望提速提质。公司2022年打包收购美国BestFormulations附属个人护理业务，2024年个护核心团队离职导致订单流失严重，收入从24年约1.5亿大幅下滑至25年数千万元，月亏损超百万美金严重拖累整体BF业绩。公司于25年8月发布公告拟对其进行剥离，近期已签署收购意向书，计划于1月底前完成交割，相应地集中于25年计提对应减值。此次剥离落地，一是出售可回笼部分资金、改善现金流状况；二是减值不影响26年业绩，报表压力舒缓、轻装上阵；更重要的意义在有助于BF聚焦核心业务、经营提质提速，优化业务结构、夯实中长期竞争力。公司设置26年BF扭亏为盈的目标，伴随良品率和交付率提升预计达成可期。
　　推进H股上市，强化资本实力和综合竞争力。公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市。公司坚定推进全球化战略布局，通过出口、德国及美国工厂覆盖欧美亚太，在建泰国工厂更好地辐射澳新和东南亚市场。25H1海外收入贡献已达60%，目前约30%的员工为纯外籍。因此发行H股上市对公司利用国际资本市场优势、优化投资者结构、打造多元化资本运作平台以及吸引全球人才具备深远意义，募集资金预计将重点用于全球产能扩张、智能工厂建设以及研发和供应链体系升级，为长期发展持续注入动能。
　　发布三年战略规划，蓄力长期成长。公司于1月9日召开“蓄势健康出海增链”投资者交流会，发布2026-2028年战略规划，聚焦全球化、核心能力强化、数字化赋能三大主线，具体看：
　　高效优质体系复制，稳步迈向全球第一。展望未来，公司设定“从中国第一到全球第一”的业务目标。当前收入规模位列全球第四，是全球龙头玩家中唯一实现全球覆盖、多剂型全面布局且以质优为核心经营能力的保健品CDMO企业，有望以突破全球头部大客户&渠道商客户为抓手，通过打造本土供应链、高效制造、数字化赋能管理等系列全球化能力并高效复制，稳步迈向全球第一。
　　强化核心能力、从好到更快更好。近年来保健品行业加速变化，一是核心消费群体立足银发人群逐渐年轻化，二是销售渠道中电商尤其是内容电商加速崛起，构建起新的增长极。公司顺势调整，立足“好”的固有优势，顺应新消费客户快速响应的需求从“好”走向“快”，基于市场洞察、持续强化研发优势引领市场，从“好”走向“更好”。
　　数字化深度赋能管理生产研发各业务环节，有望革新商业模式。公司前瞻性布局数字化，一是推进CRM、数据中台等底层数字基建，赋能经营管理；二是打造无人工厂并计划复制到海外，推动生产提效；三是开发AI垂类应用，如AI配方引擎助力研发，再如Sirio AI营养师提供“分析-解决-反馈”的全套精准营养解决方案有望革新商业模式。
　　投资建议：BFPC包袱已卸、经营提质路径清晰。公司经营思路清晰、各市场稳中向好，中国区持续推进新消费改革，以MCN、私域运营及渠道客户等为引擎，稳健增长可期；欧洲与亚太市场稳步推进客户开拓、预期积极；美洲出口因高基数面临不确定性，而BF有望经营提速、明显减亏。考虑到25年对BFPC计提减值，我们调整25-27年盈利预测至1.9/4.0/4.8亿元（原预测为3.5/4.5/5.2亿元），对应PE 40/19/16倍。我们按27年给一年目标价维持32.5元，对应27EPE约21X，维持“强推”评级。
　　风险提示：终端需求疲软，BFs业绩不及预期，原料成本上涨，食品安全风险