点评
　　CPI环比由降转增，食品价格同比涨幅扩大。同比来看，2025年12月，随着促消费政策措施落地见效，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至0.8%，涨幅创2023年3月份以来最高，增速高于wind一致预期（0.75%）。其中，12月食品价格同比涨幅扩大0.9个百分点至1.1%，是拉动CPI同比涨幅扩大的主要原因。非食品价格同比增长0.8%，涨幅与上月持平。环比来看，12月CPI环比由降转增至0.2%，环比略高于季节性水平（2015-2024年平均为0.15%）。CPI环比上涨主要受工业消费品价格上涨影响，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点。其中食品价格环比涨幅收窄0.2个百分点至0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点。非食品价格环比为0.1%，环比由降转增。12月核心CPI同比为1.2%，持平于上期表现，核心CPI涨幅连续4个月保持在1%以上，主要因为低基数叠加“反内卷”政策影响，核心商品价格得到持续支撑。12月核心CPI环比由降转增至0.2%，高于过去十年同期水平0.07%。
　　菜果价格上拉效应扩大，猪价延续低位震荡。同比来看，12月食品价格同比涨幅扩大0.9个百分点至1.1%，食品价格连续2个月保持上涨且涨幅扩大，是导致CPI同比回升的主要因素，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品细项价格表现分化：鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉价格下降14.6%，降幅略有收窄。环比来看，食品价格环比上涨0.3%，表现略弱于季节性水平（2015-2024年平均为0.67%）。由于元旦节前消费需求增加，鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%；天气条件相对较好，鲜菜价格上涨0.8%，涨幅低于季节性水平3.3个百分点；生猪产能较为充足，猪肉价格下降1.7%。2025年12月，生猪市场呈现“旺季不旺”的格局。年末养殖端为完成计划而集中出栏，同时寒冷天气与元旦节日短暂提振了备货需求，但受制于春节时间较晚，南方腌腊需求启动迟缓、规模不及预期，市场整体消费提振乏力。因此，猪价依然延续低位震荡的态势。截至2026年1月9日，高频数据显示2026年1月初28种重点监测蔬菜同比涨幅收敛，7种重点监测水果价格同比涨幅扩大，鸡蛋和猪肉的平均批发价同比降幅收敛；28种重点监测蔬菜平均批发价环比由增转降，7种重点监测水果和鸡蛋平均批发价环比涨幅收敛，猪肉平均批发价环比由降转增。2026年1月，受寒冷天气和运输成本影响，叠加春节前消费需求释放，蔬果价格或延续温和上涨趋势。猪价方面，当前生猪存栏量依然偏高，且1月中下旬备货需求或导致出栏量增加，预计猪价将保持低位震荡。但由于春节错期至2月，以及上年同期基数较高等因素，食品CPI同比涨幅或小幅回落。2026年全年来看，上半年生猪供应仍较充足，猪价或继续承压，下半年随着产能收缩效应显现，猪价有望探底回升，带动食品价格温和修复。食品项对CPI的贡献或将从2025年的拖累转为2026年的弱支撑。
　　扩内需政策和节日需求带动消费品和服务价格上升。同比来看，12月非食品价格同比增长0.8%，增速与上月持平，仍延续上涨态势。其中消费品价格上升1%，同比涨幅扩大0.4个百分点，或受去年低基数及“以旧换新”政策影响。服务价格同比上升0.6%，涨幅收窄0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.25个百分点。七大类价格同比五增两降，其中居住和交通通信类同比下降，其余非食品项同比均为上升。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点。其中，金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%；家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2%；燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2%。环比来看，消费品价格上涨0.3%，增幅扩大0.2个百分点。服务价格由下降0.4%转为持平上期表现，或受到元旦节日需求推动。七大类价格环比四增一降两平，除居住价格环比下降，衣着和交通通信价格环比持平，其他非食品项目价格环比均为上升。分行业看，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%-3.0%之间；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨5.6%。能源价格下降0.5%，其中受国际油价变动影响，国内汽油价格下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点。2026年1月，在元旦节日需求释放、上年同期价格基数较低以及扩内需政策持续发力等因素共同影响下，消费品和服务价格或持续回升。2026年“两新”政策于2025年12月末发布，目前625亿超长债已提前下达地方，或对元旦、春节等消费形成有力支撑。预计2026年1月非食品同比将稳中略升。2026年全年来看，在系列扩内需政策支持下，服务消费需求有望持续释放，非食品CPI或延续温和上涨态势。
　　产能治理显效叠加基数影响，PPI同比降幅收窄。从同比看，受国际大宗商品价格传导拉动，以及国内重点行业产能治理持续显效等因素影响，12月PPI同比降幅收窄0.3个百分点至-1.9%。其中，生产资料和生活资料同比分别