核心观点
　　燃煤成本方面，根据iFind统计，截至1月8日，秦皇岛港5500K动力煤报价799元/吨，周环比大幅上涨31元/吨。11月以来，受供应端和中下游补库预期带动，动力煤价格在经历短暂企稳后，再次走强，预计近期仍将维持偏强走势。但根据国家气候中心预测，今冬明春拉尼娜现象引发南方地区发生大范围持续性低温雨雪冰冻天气的风险总体较低，因而迎峰度冬旺季成色有待观察。电力方面，2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%。2025年1-9月，全国累计完成电力市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4%，同比提高1.4个百分点。此外，根据上半年国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，2025年底前，全国主要电力现货市场要全面开展连续结算试运行。意味着今年起，要基本实现电力现货市场的全覆盖。整体来看，虽然电煤成本近期快速攀升，但较去年同期价格依然偏低，加之南部沿海城市迎峰度冬旺季暂未启动，广东电价维持低位震荡运行。iFind数据显示，截至11月6日，广东发电侧日前申报平均成交电价299.28厘/千瓦时，周环比小幅上涨2.57%，较去年同期价格偏低5.43%；近14个交易日平均电价为277.64厘/千瓦时，较去年同期价格偏低5.88%。