交易逻辑和核心观点
　　上周黑色受低位大宗整体上行影响表现偏强，但自身供需矛盾并不突出，大幅上涨后出现调整，持仓和成交有所增加。
　　从政策角度看，需求端，12月初中央经济工作会议召开，“坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”，并把“坚持内需主导，建设强大国内市场”作为首要任务，整体符合市场预期但没有新的政策出现。供给端，根据2025年年底工信部重点工作部署来看，依然把工业经济稳增长放在了第一任务，并指出了深入实施新一轮十大重点行业（包含钢铁）稳增长工作方案，所以钢铁工业生产端政策干扰的可能性较低，相对利空成材和钢厂利润。
　　从基本面来看，从周度数据来看，钢材基本面边际走弱，需求呈现淡季压力。从月度供需数据看，房地产新房高频销售数据同比转弱，房屋新开工同比依然降幅较大（-27.7%）；基建等工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱，并且存在冬季淡季继续回落的预期；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费尚可，出口订单较好，卷板类品种钢厂在手订单尚可（一般维持20天左右）。所以需求除了短期季节性回落外，暂时没有大的矛盾。
　　供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量平稳，部分地区钢厂依然亏损，但是短期内发生负反馈的可能在降低。库存方面，本周五大材库存出现累库，铁水稳中有增。从估值情况来看，铁矿石、焦煤焦炭等原料期货价格震荡运行，盘面估值与长流程成本相当，并且介于谷电和平电成本之间。
　　趋势方面，黑色短期内预计震荡整理，中长期震荡筑底思路。
　　重点策略推荐
　　趋势方面，钢材维持震荡行情；铁矿石、锰硅逢高偏空操作（★★★☆ ）；
　　煤焦、硅铁观望或逢低做多参与（★★☆ ）；
　　套利方面，卷螺价差或震荡运行；钢厂利润预计维持震荡，建议钢厂利润或钢矿比价观望。（ ☆☆ ）；
　　期现方面，钢材逢低正套参与（ ★★★）；
　　期权方面，螺纹继续卖出宽跨持有（★★★ ）。
　　风险提示：供给侧政策超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）