【行情资讯】
　　沪金涨0.80%，报1008.54元/克，沪银涨6.19%，报19438.00元/千克；COMEX金报4540.30美元/盎司，COMEX银报81.08美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报99.23；
　　白银价格波幅显著增大，关注彭博商品指数调仓以及关税裁决短期对银价形成的短期利空因素：2026年BCOM指数调仓将从1月8日开始分批逐步调整，直至1月15日前后完成。2025年白银价格录得极为强势的上涨，COMEX白银主力合约价格在2025年1月2日至12月31日涨幅达到142.17%，在本轮调仓中，跟踪BCOM指数的商品基金或ETF将会被动减少白银的多头持仓，对银价形成显著的利空因素。而在关税决议方面，2025年市场对于特朗普关税政策预期令海外白银现货流入美国，COMEX白银库存总量由2025年1月2日的9918.8吨上升至10月初区间高点的1.65万吨。而在本月，美国针对包含白银在内的关键矿产的232条款调查结果将会公布，若最终并未对白银征收关税，则以当前的纽伦价差水平（纽约贴水伦敦），白银现货将会流出美国以缓解美国之外的现货偏紧情况。而从数据上来看，白银一月期隐含租赁利率已由年初的10.24%回落至3.76%，COMEX白银库存总量由年初的13989.5吨下降至13677.5吨，白银关税的免征预期已经在现货中有所体现，而这同样为国际银价形成短期的利空因素。
　　【策略观点】
　　若银价得以企稳则将延续新的上涨趋势，金价驱动则维持强势：但从中期来看，白银ETF的庞大持仓（截至2026年1月9日为29295吨）仍将令伦敦银的可用库存维持在偏低水平。LBMA公布的最新数据显示，截至12月末伦敦白银库存水平为27818吨，而截至12月末白银ETF的总持仓量为29362.5吨（路透口径），以SLV白银ETF审计报告计算，去除ETF持仓的锁定量后，伦敦白银的可用库存总量为6662吨，依旧相对有限。而印度白银的溢价在年初出现显著回升，其白银抵押贷款新规将在今年四月份生效。我们预计一季度印度白银的进口量将显著增加，高于往年同期水平，对白银现货需求形成有力支撑（2025年10月印度白银的当月进口量即达到1785吨），因此银价的上行驱动仍在。当前策略上建议关注BCOM和关税调仓节点前后金银价格的支撑力度，在利空因素短期结束后进行逢低做多操作。沪金主力合约参考运行区间970-1050元/克，沪银主力合约参考运行区间16870-21000元/千克。