本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓。需求方面，随关税修复，全球宏观经济改善，原油需求稳定提升。预期油价仍维持较为宽松的格局，底部支撑更强，布伦特运行区间预期55-70美金。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　陕西省或对高耗能行业实施差别化电价，有机硅再迎涨价，商业航天催化密集。2026年1月5日，《陕西省工业和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知》（征求意见稿）出炉，文件要求各相关企业应于2026年5月底前完成技术改造或淘汰落后产能，针对未完成的行业实施差别化电价，限制类产能每千瓦时加价0.1元，淘汰类产能每千瓦时加价0.3元，目前陕西省发改委正与相关部门对该政策进行讨论研究，未正式印发，若相关政策全国性范围实施，高耗能行业产能出清将进一步加快。建议关注工业硅、电石、PVC（新疆天业）、黄磷（兴发集团）等行业及标的。1月9日，有机硅行业会议落下帷幕，中间体DMC价格将再次上调300元/吨至1.4万元/吨，根据百川盈孚数据，有机硅行业目前平均开工66%左右，无明显库存压力，叠加1月供给端继续收紧，下游节前备库需求渐起，价格有望稳中上行，建议关注鲁西化工、兴发集团、东岳硅材、新安股份。据国际电信联盟ITU官网，无限电创新院于2025年12月底新增近20万颗星座申请（CTC-1/2），商业航天再迎重磅催化。同时美国联邦通信委员会FCC向SpaceX授予重大授权，SpaceX获准建造、部署并运营额外7500颗第二代星链卫星。由于卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据ITU“先到先得”原则分配，且有阶段性投放要求，全球太空资源竞争持续加速，未来数年内我国卫星发射任务将进入高强度阶段、待发卫星数量有望迎来爆发式增长，建议关注国瓷材料、瑞华泰、莱特光电、中复神鹰等。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价上调，煤价上调，海外天然气价格下调。12月全部工业品PPI同比-1.9%，环比+0.2%，PPI环比继续上涨，同比降幅略有收窄，主要受反内卷政策推进、季节性需求回暖及国际大宗商品传导影响。12月份全国制造业PMI录得50.1%，环比提升0.9pct，产需两端明显回升，外部经贸环境趋于缓和对出口形成拉动，指数重回扩张区间。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等；4、“反内卷”政策加码，落后产能加速出清：纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份、会通股份等；催化材料凯立新材。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。