铜
　　隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美国首次申请失业救济人数为20.8万人。该数据虽较前值19.9万人小幅回升，但仍低于市场预期的21.2万人，现实劳动力市场基本面的稳固。美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2%。美联储内部官员继续存在较大分歧，一部分官员更担忧通胀问题，另一部分则认为失业率上升才是更大的风险，导致月底的美联储会议降息预期仍不明朗。库存方面，LME库存下降2150吨至141075吨；Comex库存增加2255吨至467165吨；SHFE铜仓单增加12211吨至108685吨，BC铜维持1053吨。需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。随着淡季到来，国内进入累库阶段，市场分歧也在加大，笔者认为有序调整后有利于后续行情的发展，关注持续性
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2797元/吨，跌幅2.95%，持仓增仓6336手至56.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2602收于23710元/吨，跌幅1.17%。持仓减仓9237手至19.1万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22495元/吨，跌幅1.42%。持仓减仓56手至20952手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2676元/吨。铝锭现货贴水收至150元/吨。佛山A00报价下调至24030元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调10-100元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调65元/吨。矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，因与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。经历大幅反弹过后，多头信心有所减弱，上方压力再现，不宜追多。贵金属过热情绪有所降温，叠加新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，综合形成一定的累库压力。预计因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。对铝价进一步冲高提出新的挑战。重点关注美降息节奏和下游备货节奏
　　镍
　　隔夜LME镍跌3.34%报17065美元/吨，沪镍跌4.48%报136510元/吨。库存方面，LME库存增加666吨至276300吨，SHFE仓单增加554吨至39330吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，昨日印尼能源和矿产资源部部长Bahlil Lahadalia表示，印尼将根据行业需求调整其镍配额，减少配额是为了支持印尼矿产品的价格，也将实施类似举措以支撑镍价，但他没有透露2026年的配额水平，只是重申将对配额进行调整，以满足当地冶炼厂的需求。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策刺激镍价走强，实际配额落地仍需时间，建议关注市场情绪，关注成本线附近逢低做多机会