一、一级供给节奏
　　上周（2025年12月29日至2026年1月2日，下同）地方政府债共发行260亿元，其中，新增专项债5.68亿元，再融资专项债139.32亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还存量债务”是专项债资金的主要投放领域。截至2025年12月31日，12月份特殊再融资专项债发行11.13亿元，占当月地方债发行规模的比例达到28.08%。
　　发行定价方面，地方债发行利率均值边际上行。从利差角度看，30年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至19.2BP、23.2BP。
　　分地区来看，12月天津市、新疆、北京市等省份是地方债发行的主要区域，其中北京市7年及以内地方债发行规模超200亿元，平均票面利率约为1.7%。
　　二、二级交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别下跌0.12%、0.41%，跌幅低于同期限国债。分省份来看，河南省、广东省地方债成交量缩减较为明显，环比分别减少93笔、69笔，其中也有元旦放假的影响。成交细节方面，陕西省、重庆市政府债平均成交期限明显拉长，较上周分别拉长9.6年、8.9年至24.4年、28.6年；新疆、重庆市、陕西省政府债平均成交收益上升至2.4%附近。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动