投资要点：
　　市场回顾：外需映射和内需政策驱动电网设备相关指数变化。2025年电力设备板块相关指数，受到外需映射和内部政策两方面因素驱动，存在差异化的市场表现。外需方面，AIDC及海外电力实施建设带来的出口增长预期，提振储能、变压器、低压开工等相关企业的业绩表现或市场表现。内需方面，反内卷声量的提升，对多晶硅等光伏产业链形成强力驱动，同时，国内电力市场化变革也提振了储能内需的景气度预期。
　　电力供需展望：供需弹性增加，电力系统再上台阶。十五五期间我国电力的需求端呈现两大预期：电力需求总量增速略降，需求结构以制造业为主体连带新型用电领域。电力需求总量的增速略有放缓。电力需求的结构仍然以制造业为主体，最大的增量绝对值仍然来自制造业，但数据中心等应用场景推动信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长，使得第三产业用电量增长高于全社会用电量增速。十五五期间电力的供给端呈现两大预期：风光为代表的清洁能源装机量保持增长，电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变；电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存。
　　电力设备板块投资展望：电源、电网、储能共同发力2030年重要节点。锚定2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的战略目标，根据新型电力系统“三步走”发展路径，2030年为我国新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，十五五期间电力系统建设处于加速转型阶段。在此时代背景下，电网投资有望高位再增，主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效，叠加海外电力需求，电网设备迎来确定性增长。在国内电力市场化改革及海外AIDC需求带动下，储能设备景气度有望持续。在反内卷共识凝聚强化、反内卷政策落地推进下，光伏产业链有望实现产能有序发展，光伏BC电池新技术路线渗透率大幅提升，带动盈利预期修复和竞争趋势优化。同时，人工智能技术的渗透率在各产业提升，电网领域内，国家电网及南方电网等央国企均有行动，涉及虚拟电厂、智能配网、功率预测的相关应用也有望强化。
　　投资建议：迈入十五五加速转型期，电网投资高位续增，储能设备内外需有景气，光伏产业预期反转，维持行业“领先大市”评级。电网方向建议关注许继电气（特高压柔直及智能配电）、国能日新（新能源发电功率预测）、南网科技（智能电网）、东方电子（虚拟电厂）、威胜信息（能源数字化综合设备）。储能方向建议关注阳光电源（大储出海领军企业）、德业股份（海外工商业储能）、科士达（数据中心储能）。光伏方向建议关注隆基绿能（BC电池技术领军企业）、通威股份（硅料龙头企业）。
　　风险提示：用电量增速不及预期，新型储能市场空间受冲击，消纳空间不足制约风光装机，峰谷价差弱化，储能外需不及预期，储能补贴政策未延续，光伏产业链集中度提升措施不及预期，光伏产品价格传导不顺畅，光伏技术路线变化