权益市场回顾与展望：上周（2025.12.29-2025.12.31）仅有三个交易日，市场维持震荡，主要指数涨跌互现。市场亮点延续在题材股的商业航天、机器人、AI应用部分，行业涨少跌多。上周市场交投活跃度上行，日均成交额为21283亿元，较前周日均成交额上升1632亿元。
　　12月中旬以来指数的缓步上涨本质是对跨年行情存在较高期待下，资金为2026年投资作前瞻布局所推动的抢跑定价。短期来看，宏观方面海外美国引发地缘摩擦的担忧，叠加美国再通胀预期压力来袭，继续关注12月不受政府关门扰动的非农就业和通胀数据是否会扭转降息预期。如果美国通胀和就业市场仍有韧性，市场可能会修正当前过于乐观的联储降息预期，并外溢至国内科技成长风格。反之，若数据显示经济进一步降温，美联储持续宽松的逻辑得以延续，股市短期大概率将延续震荡上涨。
　　固收市场回顾与展望：上周债市表现低迷，1年期国债收益率上行4.50BP至1.33%，10年期国债收益率上行0.51BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.96BP至2.25%。展望后市，利好和利空因素均存在：去年末兑现浮盈的抛压减轻，此外2025年12月31日《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿落地，机构投资者此前普遍担忧的债基可设置免赎回费的最短期限从180天大幅缩减至30天、远超预期；但同时注意当前央行动作显示出短期内降息概率不大，此外长债供给端隐忧依然存在，因此当前债市仍建议以中性、震荡思维对待。
　　公募基金市场动态：2025年12月31日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《管理规定》），标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官。
　　风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。