回顾中国权益市场的2025年：2025年中国权益市场经历了先扬后抑再企稳上行的N字型行情——年初在科技、港股、新消费、创新药、机器人等众多热门主题赛道的驱动下实现了开门红，而后在4月初遭遇外部环境影响，在新一轮中美贸易摩擦的早期阶段遭遇冲击导致快速回撤。后续随着中美关系缓和、中长期资金入市等因素驱动下，市场自二季度末四季度初进入了持续上行的行情阶段，沪指一度突破4000点。
　　在2025年曾出现过多次不同的赛道主题投资机会，成为彼时市场关注的重点，也为部分主动权益基金做出高收益表现提供了土壤。1）贯穿全年的贵金属投资机会：叶勇、李孝华、吴国清、刘文哲等基金经理有效把握了2025年贵金属投资机会；2）前三季度保持强势的创新药主题：前三季度有效把握创新药投资机会：郑宁、桑翔宇、梁福睿、金笑非等；3）先扬后抑的新消费&港股通消费：上半年有效把握新消费与港股通消费投资机会：付娟/刘含、宋佳龄、吴远怡、曲少杰等；4）三季度强势的AI算力：三季度有效把握算力投资机会：任桀、王浩聿、韩浩、江山等；5）下半年再度回归的新能源行情：9月至11月中旬有效把握新能源投资机会：黄潜轶、姚志鹏/熊昱洲、李涛/宋阳、郑澄然等。
　　销售端情况：1）截止2025Q3净申购规模靠前的为：永赢先进制造智选、中欧数字经济、宝永赢睿信、中欧红利优享等，这些产品的净申购金额估算均超过了90亿元。2）2025年新发市场整体回暖：有12只新产品新发规模超过了20亿；招商均衡优选是25年首发规模最大的产品，首发规模达49.55亿元，相比于24年的发行环境而言，基金的发行热度已有明显提升。
　　基金公司对比：2025Q3主动权益基金规模在100亿元以上的基金公司中，2025年业绩靠前的基金公司有永赢基金、中航基金、财通基金、华商基金。少有基金公司在2025年各季度业绩都很靠前，各季度表现相对均衡的包括：华商基金、宝盈基金。
　　老将&新锐：我们在2025年发现了部分业绩突出的新锐基金经理。其中既包含聚焦当前热门赛道的单林、任桀，也包含适度均衡的柯政、余懿，也有部分量化风格的基金经理，如孔宪政、刘玮明。老将中，刘元海、邹立虎、李崟等在近两年维持了良好的业绩表现；而中生代基金经理中，郭玮羚、刘健维、胡中原等也在2025年业绩表现保持在同类产品前列。
　　26年策略展望：展望2026年，我们更倾向于在保留防守纪律性的前提下寻找进攻的方向，避免出现集中右侧配置带来的回撤风险，通过多赛道分散布局提升组合抗风险能力，再通过阶段性的适度重点配置来寻找进攻的方向。总体而言，我们依然维持对市场的乐观态度，更加注重行业层面的边际变化，更乐于接受新的投资逻辑，对于挖掘出的新锐基金经理也将抱有更加积极的态度。
　　风险揭示与声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。