玻璃行业2025年供需双弱。房地产需求偏弱，主导政策是“控增量，消化存量，促转型”，截至10月，房地产市场下行压力进一步加大，开发投资、到位资金、房屋新开工面积、房屋竣工、商品房销售等核心指标同比降幅均超过20%，70个大中城市房价环比下跌。另一方面，玻璃供应端也开始收缩，四季度冷修9条，日融量从16.2万吨回落到15.5万吨，同时转产色玻的产线明显增加。
　　纯碱2025年全年承压，主要矛盾是供应偏大。供应增速较高，远兴能源、金山化工新装置达产，累计供应增速5%。需求方面，光伏玻璃不再增产，浮法玻璃冷修增多，轻碱需求稳定。进出口方面，海外能源成本天然气和原油趋势性下行，海外纯碱成本低位，中国纯碱仍具优势出口放量。
　　玻璃：房地产还在调整周期，政策定调“统筹消化存量与优化增量，支持收购存量商品房用作保障性住房，推进好房子建设与城市更新”。汽车、家电玻璃需求较为健康，但2026年面临补贴退坡后需求回落的调整期。供应端各工艺路线均亏损，天然气工艺亏损时间较长。潜在冷修产线还有8-9条左右，展望2026，玻璃仍将在调整周期，供需双弱，预计波动区间900-1300元/吨。
　　纯碱：纯碱2026依然扩产。远兴能源等二期等装置投产后，供应增速预计8%。需求端，浮法玻璃有冷修预期，光伏玻璃和轻碱需求稳定，行业高库存难消化。长期低价，华北氨碱法纯碱装置检修增多，预计2026年开工率将小幅度下降。纯碱2026供需驱动向下，供增需弱，预计波动区间900-1250元/吨。
　　操作建议：玻璃纯碱逢高保值
　　风险提示：原油大涨房地产需求强烈复苏