资金面进一步宽松，利差表现被动分化。本周央行继续净投放，短端利率债下行幅度较大带动短端信用利差被动调整。另一方面，本周债市情绪有一定修复，中等期限信用债表现也受到了情绪边际变动的影响。不过，当前交易盘对下一阶段的看法，更多仍集中在数据真空期之下风险偏好潜在回升的压力。因此，对于维持一段时间拉长久期，增加进攻性的意愿仍有限。债市震荡之中，建议以防御性为主，保持组合流动性是更为稳妥的选择。
　　信用债投资建议：
　　交易思路下，债市持续震荡，信用债投资选择持续建议短久期的偏防御性策略。除了票息的直接价值外也建议关注个券流动性表现，规避流动性偏弱可能产生的超调风险。
　　 1）短期内建议投资者结合资金面波动的变化，在杠杆水平适度的情况下获取平滑套息策略的收益。
　　 2）当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议继续持有中短期限的下沉类型信用债，以及关注主题性机会。
　　银行二永债投资建议：
　　当前（截至2025年12月26日）3年期AAA -级二级资本债信用利差处于32 BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续偏防御性考量。
　　 1）配置盘：中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　 2）交易盘：考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，当前建议短久期防御的同时把握波段交易的资本利得机会，但需要把握交易节奏的变化。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。