本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年12月26日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证全指（剔除ST） PE为21.6倍，PB为1.8倍，处于历史81%和42%分位；
　　上证50 PE为11.8倍，PB为1.3倍，处于历史62%和42%分位；
　　沪深300 PE为14.1倍，PB为1.5倍，处于历史65%和38%分位；
　　中证500 PE为33.8倍，PB为2.3倍，处于历史64%和52%分位；
　　中证1000 PE为46.4倍，PB为2.5倍，处于历史66%和46%分位；
　　国证2000 PE为57.1倍，PB为2.7倍，处于历史73%和67%分位；
　　创业板指PE为41.3倍，PB为5.6倍，处于历史36%和64%分位；
　　科创50 PE为160.7倍，PB为6.1倍，处于历史97%和66%分位；
　　创业板指/沪深300 PE为2.9倍，PB为3.7倍，处于历史22%和61%分位。
　　 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）；
　　 PB估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信；
　　 PE\PB均在历史15%分位以下的行业：医疗服务。
　　二、行业中观景气跟踪
　　 1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链中下游涨价。上游：多晶硅期货价回落1.9%，多晶硅料现货价与上周基本保持一致。实际成交暂时稳定，但情绪受硅片涨价带动，厂家有调涨心态。中游：硅片主流品种均价上涨3.0%，短期下游电池厂硅片库存有所消化，硅片涨价落地程度和持续性仍取决于下游接受度。下游：电池片均价上涨6.3%，光伏组件主流品种均价上涨0.2%。2026年一季度装机预期较低，终端采购谨慎，近期涨价主要是银价上涨的成本驱动。
　　电池：钴、镍：钴现货价上涨4.3%，镍现货价上涨8.4%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌1.8%，碳酸锂现货价上涨14.8%，氢氧化锂现货价上涨15.9%。江西锂云母矿复产推迟、盐湖提锂季节性减产等因素，导致锂资源短期供应紧张，锂盐产品价格相继上涨。正极材料：三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别上涨2.7%和15.3%。碳酸锂成本端涨价传导同时，经历三年亏损的磷酸铁锂行业公布停产检修计划并集体协商提价。2025年12月26日，发改委产业发展司发表题为《大力推动传统产业优化提升》的文章提出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领。
　　发电装机：2025年1-11月风电新增装机累计同比增长59.4%，增速较前10个月提升6.5个百分点，风电在“反内卷”、深远海发展、特高压建设等驱动下装机延续高增。同期光伏新增装机累计同比增长33.3%，增速较前10个月放缓6.2个百分点，随着基数抬升和年初装机潮对需求的透支，光伏装机增速下半年来自然回落。
　　2）科技TMT
　　半导体：本周费城半导体指数上涨2.0%，中国台湾半导体行业指数上涨5.0%，海外AI链二级市场情绪修复。
　　存储：本周DXI指数（DRAM产出价值）上涨8.4%，过去一个季度已涨超300%，NANDFlash价格上涨0.4%。DRAM市场尤其是与AI算力强相关的高性能产品需求旺盛，供应持续紧张。
　　消费电子：2025年1-11月国内手机出货量累计同比增长0.9%，增速较前10个月放缓0.1个百分点。新机供给节奏调整直接影响销售热度，智能手机市场进入存量竞争阶段，加上存储环节成本压力提升，终端厂商上调售价冲击低端机型销售表现。
　　3）金融
　　保险：2025年1-11月险企各类保费收入累计同比增长7.6%，增速较前10个月放缓0.4个百分点，预定利率下调前产品销售对后续需求有所透支，四季度来保费收入增速自然回落，年末保险公司也将经营重心转向筹备2026年“开门红”业务。
　　4）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌0.5%，螺纹钢期货价与上周基本保持一致。成本端，铁矿石价格下跌0.3%。供给端，据中钢协估算，2025年12月中旬全国日产粗钢量环比下跌0.4%，日产钢材量环比下降0.5%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.2%。玻璃：本周玻璃现货价下跌3.1%，玻璃期货价下跌0.5%。
　　家电：据产业在线监测显示，内销：2025年11月，空调和冰箱内销同比降幅分别扩大18.5和4.8个百分点至-39.8%和-15.6%，洗衣机内销增速降幅同比收窄3.7个百分点至-5.5%。排产预期上，2026年一季度，由于元旦假期和春节前促销，1月排产较好，空调同比正增，冰洗同比个位数下滑。新一轮国补支撑下开年内销仍有韧性，但绝对水平在高基数下预计仍是负增。外销：2025年11月空调外销降幅扩大6.6个百分点至-25.6%，冰箱和洗衣机外销增速分别提升11.3和16.9个百分点至10.0%和23.3%。排产预期看，2026年一季度主要是圣诞旺季后的常规补库，新订单放缓限制排产增长。
　　5）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨0.4%，猪肉批发均价下跌0.6%。
　　白酒：2025年12月下旬白酒批发价格指数环比中旬基本持平。截至2025年12月26日，本