主要观点
　　价格和估值：本周煤焦现货市场维持弱势运行，焦炭第三轮提降落袋，煤焦期价震荡运行，基差小幅波动。
　　供需和驱动：本周煤矿产量小幅减少，整体水平仍在低位徘徊。蒙煤通关环比增加，通关水平仍维持高位。矿山精煤库存增加，累库较为明显，同时独立焦企焦煤库存环比增加，焦煤总库存水平上升。焦炭第三轮提降落地，焦企盈利水平下降，开工整体稳中略降。钢厂铁水日均产量保持稳定，短期内对原料需求支撑力度有限。
　　观点总结和判断：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。而短期内，随着年底临近，煤矿安全监管、环保等因素共同制约了煤炭产量释放，焦煤供给端仍有收缩预期。同时，淡季期间钢材需求边际走弱，潜在的负反馈风险仍制约短期内煤焦价格。库存方面，焦煤大面积冬储补库暂未开始，库存结构仍趋向恶化。总体来看，短期受冬储预期影响，煤焦期价仍存在阶段性反弹机会，但冬储力度仍未有效体现，加之钢材产业链利润承压，煤焦价格反弹空间及力度或有限。
　　策略推荐
　　趋势：煤焦期价建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。
　　套利：观望。
　　风险提示和重点关注
　　煤矿端查超产、安全监管带来的扰动、下游对原料冬储进度、铁水产量变化