行业要闻
　　（1）国家组织高值医用耗材联采办发布《国家组织药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购文件（GH-HD2025-1）》；
　　（2）首个国产抗CTLA-4单抗信达生物达伯欣？（伊匹木单抗N01注射液）获国家药品监督管理局批准上市；
　　（3）减重版司美格鲁肽在中国斩获心血管适应症。
　　公司公告
　　（1）丽珠集团：莱康奇塔单抗注射液上市许可申请获受理；
　　（2）艾力斯：甲磺酸伏美替尼片EGFRPACC突变NSCLC一线治疗适应症纳入拟突破性治疗品种公示；
　　（3）恒瑞医药：①药物纳入突破性治疗品种名单；②获得药物临床试验批准通知书；
　　（4）先声药业：①与Ipsen就SIM0613（LRRC15抗体偶联药物）签订独家授权许可协议；②SIM0610（EGFR/cMET双特异性抗体偶联药物）获NMPA签发药物临床试验批准通知书。
　　行情回顾
　　本周（2025/12/19-2025/12/25）上证综指上涨2.15%，深证成指上涨3.66%，SW医药生物上涨1.43%，子板块大部分上涨（化学制药2.41%＞医疗服务1.52%＞医疗器械1.44%＞生物制品1.02%＞中药II 0.21%＞医药商业-1.63%）。2025年12月25日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为50.75倍，相对沪深300的估值溢价率为259%。
　　本周策略
　　随着新版药品目录正式执行和商保创新药目录实施，建议关注相关制药企业产品进入医保后的放量空间及创新药企业支付端结构优化带来的投资机遇，同时关注CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇。另外，高值耗材集采开启，关注医疗器械板块修复进展。
　　综上，我们维持行业“中性”评级，维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险