【行情回顾】
　　今年油脂走势大开大合，逻辑多次切换，交易节奏很快，更多受到政策端扰动，如菜籽菜油反倾销，中美贸易战开启与和谈，反内卷措施以及地缘黑天鹅等。油脂分化也比较明显，其中棕榈油大涨大跌之下目前回归年初价格，豆油整体维持区间震荡，而菜油在政策的影响下震荡上涨10个月后大幅下跌。豆棕价差一度达到-1250，菜豆价差也一度达到1900的高位。
　　【市场展望】
　　目前国内三大油脂总库存持续小幅去库，明年1月下游备货及提货会陆续进行，油脂库存或将继续去库，市场情绪也将有所修复，但库存整体仍不缺。马棕进入减产期，预计后期将持续减产去库，但高库存或将持续。菜油受政策扰动较大，目前菜油去库至中性略偏高水平，价格仍存较强支撑。进口豆起拍价不低，另外年底海关易政策性收紧，豆油阶段性可能表现相对抗跌，但豆油上涨也较为乏力，豆油矛盾不突出。
　　【策略推荐】
　　1.单边：短期油脂持续反弹，但反弹高度可能较为有限，棕榈油区间或在8200-8800，豆油在7600-8100。中长期若美国生柴政策最终落地、产地产量不及预期以及宏观向暖等，油脂有望开启震荡上涨走势。
　　2.套利：品种会有所分化，菜豆、菜棕价差在菜油逐渐去库澳籽没放开之前震荡走扩，需要注意把握节奏。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：全球生柴政策不及预期、宏观偏空、中美中加关系变化带来的政策风险等。