★供应端：产能增速维持高水位
　　预计2026年全球原生锂资源供应约220万吨LCE，同比增加52万吨LCE；中国、阿根廷、非洲、澳洲将贡献主要增量。此外，当前国内锂矿环节库存天数已降至历史较低水平，澳矿库存天数也消化至历史低位，锂盐产出效率或更多挂钩于矿山开采进程，明年需关注锂盐价格变动对原料侧供应节奏的调节能力，以及地缘政治扰动下海外有效供应的释放节奏。
　　★需求端：储能表现亮眼，渠道库存偏低
　　购置税补贴退坡及需求前置将限制2026年动力需求增速，但以旧换新等政策补贴的延续或给予托底，此外在欧洲绿色产业发展趋势确定、特朗普政府对旧能源的支持的背景下，预计2026年全球新能源汽车将同比增长13%至2378万辆左右。储能方面，136号文使得储能行业发展更为市场化，经济性促使独立储能需求高增，预计2026年全球储能电池同比增长47%至811GWh。当前下游各环节库存天数已降至偏低水平，考虑行业高增速，2026年表需弹性回升有望带来阶段性错配机会。
　　★静态平衡小幅过剩，补库需求或至短期错配
　　我们测算得到2026年全球锂资源静态过剩量约11.2万吨LCE。基于2025年周期筑底的判断，2026年多空分歧或加大，锂产业链仍呈现出供需均高增的格局，因此补库需求的存在可能使得体感更为偏紧，甚至供应侧的突发减量会直接赋予短期价格极高的弹性，因此我们建议将整体思路由宽幅震荡转为逢低布局中长线多单，预计2026年碳酸锂主力合约运行区间为8-15万元/吨；套利方面，跨期仍建议关注仓单注销月与后续相邻合约的套利机会；此外，氢氧化锂上市后，碳氢价差也将带来更多跨品种套利机会。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入，投机资金情绪放大波动。