最新动态及原因
　　12月22日，在乐观的降息预期与升温的地缘冲突推动下，铂钯与贵金属板块一同再度冲高，截至收盘铂金主力合约上涨6.99%至568.45元/克，钯金上涨7%至508.45元/克。美联储独立性受损、现货市场紧缺和市场流动性宽松仍主导近期涨势。铂钯内外价差持续扩大，大幅高于进口成本。广期所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价高达32.8元/克，钯金溢价29.9元/克，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向。不过由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高，建议继续关注内外盘正套机会。此外广期所实施铂钯交易限额将从明日（12月23日）开始实施，市场情绪高涨下仍需警惕价格波动风险。
　　基本面情况
　　供应方面，2026年伴随铂价上涨和利润修复，预计主要矿企将维持稳定生产，产量或有所恢复，不过在新项目投产偏少的情况下，整体产量水平受限，同时仍需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺所带来的短期供应风险，预计2026年全球铂金矿山和精炼产量将分别上升2.8%和4.8%至173.6吨和228.2吨，全球钯金矿山和精炼产量将分别上升0.3%和2.1%至198.9吨和299.4吨，需求方面，2026年全球经济复苏将带动铂金工业需求继续回暖，珠宝需求也将呈现上行趋势，从而对冲汽车催化剂需求的滑落，此外，铂价波动加大及国内期货上市或进一步激发全球铂金投资需求，我们预计2026年全球铂金需求将增长0.7%至266.1吨。钯金需求则面临显著下行压力，预计2026年全球钯金需求将下降1.7%至282.4吨，供需平衡方面，预计2026年全球铂金供需将有37.9吨缺口，钯金供需将有16.9吨过剩。
　　总结及策略
　　铂：当前美联储独立性和流动性宽松再次成为贵金属板块的核心交易矛盾，给予铂价上行驱动，此外，长期来看，铂金供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张，同时“降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性，因此长期维持多头观点，预计NYMEX铂金波动区间为1800-2400美元/盎司，GFEX铂金的波动区间为510-700元/克，短期升波上行使得风险有所加大，建议关注继续持多或多头逢高减仓，择机参与多铂空钯及内外正套。
　　钯：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在对从健罗斯讲口的未锻造钢进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧，需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联体再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑，预计NYMEX钯金波动区间在1650-2000美元/盎司，GFEX钯金的波动区间为460-600元/克，短期同样建议继续持多或多头逢高减仓。
　　风险提示
　　风险因素：主产区供应扰动；全球经济衰退；美联储降息预期反复