核心观点
　　铜：日元加息落地，宏观回暖，铜价增仓上行
　　上周铜价先抑后扬，持仓量随价格持续回升。宏观层面，日元加息落地，宏观氛围回暖，有色普涨，美元反弹给予铜价压力。产业层面，高铜价抑制消费，基差和月差持续走弱，期价近弱远强格局明显。此外，据SMM了解，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。短期宏观推动铜价上行，资金关注度较高，上行动能较强，产业被动跟随。持续关注伦铜1.2万美元关口压力，对应沪铜9.5万关口。
　　铝：日元加息落地，宏观回暖，铝价增仓上行
　　上周铝价先抑后扬，走势与铜相似，主要是周五日元加息落地后，市场氛围回暖，铝增仓上行，收复周内失地。宏观层面，日元加息落地，短期流动性回升，有色普涨。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，伦铝和沪铝现货贴水维持弱势。近期家电行业铝代铜预期再度上升，给予铝价较强的消费预期，这也可能使远月铝价强于近月。技术上，持续关注12月上旬高位压力。