美棉市场：基本面矛盾不大，预计美棉走势继续区间震荡为主。
　　美棉生长情况：根美国农业部的统计，截至2025年12月12日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为222.5万吨，占年美棉产量预估值的72.5%，同比慢10%（2025/26年度美棉产量预估值为311万吨）。美陆地棉检验量217.3吨，检验进度达71.9%，同比降10%；皮马棉检验量5.2万吨，检验进度达63.1%，同比降22%。周度可交割比例在84%，季度可交割比例在82.7%，同比高0.6个百分点，季度可交割比例环比上行。美棉收获结束，上市检验高峰期，上市进度同比落后幅度收窄，皮马棉上市速度加快。质量指标继续上升。
　　美棉销售情况：USDA：截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨，周降8%，较前四周平均水平降23%；其中越南签约1.8万吨，巴基斯坦签约0.33万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.1万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨，周增1%，较前四周平均水平降5%，其中越南装运1.15万吨，中国装运0.26万吨。
　　 CFTC：CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至12月12日，ON-CALL 2603合约上卖方未点价合约减持1039张至21369张，环比上周减少2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持1343张至38677张，折88万吨，环比上周减少3万吨。ICE卖方未点价合约总量降至48505张，折110万吨，较上周减少1188张，环比上周减少3万吨。
　　巴西：根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至12月13日巴西2025/26年度棉花种植完成10.1%，环比增加4.8个百分点，同比慢2.1个百分点。巴西棉播种初期种植进度同比偏慢，因上一季部分产区大豆等作物采收偏慢而影响新茬作物。巴依亚州开启大规模种植，马托格罗索州预计要到1月进入高峰期。
　　印度：印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年11月30日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月评估相比产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨而国内需求下调9万吨，导致期末库存继续增加23万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量减少5万吨，进口增加15万吨，国内需求减少32万吨，出口持平，期末库存增加79万吨。
　　全球方面：根据USDA最新12月全球棉花产销预测来看变化不大，12月全球棉花总产量2608万吨，环比调减6.4万吨，美国总产量调增3.4万吨至310.7万吨；总消费调减6万吨至2582万吨；期末库存变化不大，目前是1654万吨。