主要观点
　　供应：本期全球发运继续冲量，增量集中在澳洲及巴西，矿山中以Vale增长最为显著。本期澳洲巴西铁中发运总量2965.5万吨，环比增加310.2万吨。澳洲发运量2052.6万吨，环比增加85.2万吨；其中澳洲发往中国的量1702.1方吨，环比增加113.9万吨。巴西发运量912.9万吨，环比增加225.0万吨。
　　需求：日均铁水产量226.55万吨，环比-2.65万吨；高炉开工率78.47%，环比-0.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比-1个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比持平。
　　库存：截至12月19日，45港库存15512.63万吨，环比+81.21万吨；日均疏港量环比延续下行趋势，到港量中性偏高水平下港口库存延续小幅累库。钢厂进口矿库存环-110.25至8723.95万吨，暂未见钢厂明显补库行为出现，主要由于铁水减产下补库行为不足。
　　行情展望：本周铁矿石价格小幅反弹，整体价格运行仍维持区间震荡。后续交易重点在于钢厂补库预期以及铁水下降空间。供应端，本期全球铁矿发运环比继续走强，年末两大矿山冲量对供应仍有支撑，后续发运淡旺季切换下，铁矿供应边际增量有限。需求端，铁水产量环比继续下行，整体水平降至历史偏低位，后续热卷库存如何消化及淡季需求韧性将决定铁水下方空间。结合现阶段热卷库存以及历年同期库销比测算，铁水下降空间相对有限。库存层面，预计到港量仍将维持中性偏高水平，叠加疏港下滑，铁矿将维持累库格局。但边际累库空间将较前期减少，后续BHP谈判结果将决定何时交易高库存矛盾。展望后市，后续的关键仍在于BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库预期。短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，而价格上方则存在高库存的明显压制，预计整体维持区间震荡判断，区间参考730-820。单边上，建议05合约区间操作为主，800左右可试空。