年度观点：
　　年内盘面呈现典型熊市走势，年前炒作尺差和复工预期，但在年后被证伪，盘面自此在弱现实的带领下开始一路下跌，最低探至年中的外商成本线附近，核心需求建材消费出货持续疲软，日均出货量只有个别几周突破7万方的淡季分界线，6月在低估值和交割博弈下短暂反弹，随后再次回归弱基本面，期间有反内卷，金九银十，特别港务费等宏观因素扰动，但都未能扭转下跌趋势，盘面持续阴跌寻底。
　　供应方面，新西兰明年暂无大量减产预期，实际供应节奏取决于国内贸易商的接货意愿和外商的发货利润，可能会有成本减运事件发生。中日关系的紧张和中美关系的缓和有可能会影响日本柳杉以及北美材的供应量，但当前弱现实之下，预期实际影响有限。需求端，房地产新开工预计明年继续维持下滑格局，乐观预计下降速度会有减缓；家具关注明年国补政策的具体实施方案以及力度，但有可能面临需求提前透支从而政策效应减弱的问题；出口端东南亚是最大的增长潜力点，内需的逐步复苏以及出口的强韧性对包装托盘材的需求构成支撑，但一方面木托盘会被塑料托盘替代，另一方面海外宏观不确定性（如中美关税、中日外交问题等）可能会继续扰动出口。
　　短期来看，由于明年春节时间晚，新西兰元旦圣诞假期的季节性减量与我国年前冬储或有重合，此时可能会有季节性供需错配的时间窗口，期现货有反弹的可能，而除了年前之外，另一大供需错配的季节性窗口预计会在9-10月期间，关注季节性的交易机会。长期来看，预计明年继续呈现供需双弱的格局，平衡表暂无明显收紧预期，2026年全年盘面运行中枢或再有下移，有继续试探外商成本线的机会。预计全年总体运行区间为730~830元，可关注季节性旺季，贸易政策扰动，交割博弈等因素带来的结构性行情。
　　风险提示：意外供应扰动；地产需求超预期；家具需求超预期；海外供应超量发运；中美贸易战再度升级。