核心观点
　　豆油：
　　近期豆油市场整体承压，呈现震荡偏弱格局，核心矛盾在于高库存现实与成本支撑的博弈。国内豆油库存处于近五年同期高位，且油厂开机率维持高位，供应压力巨大。同时，中储粮持续进行进口大豆拍卖，增加了市场供应预期。下游消费清淡，尽管价格跌至贸易商心理价位后成交有所放量，但整体需求平淡，高库存格局短期内难以扭转。外盘美豆油价格因美国生物燃料政策不确定性而连续下跌，外盘成本支撑减弱。同时，南美大豆丰产预期强化了全球油脂供应宽松的格局。在供应充裕、需求平淡的背景下，豆油价格整体承压运行，短期豆油期价维持震荡偏弱判断。
　　棕榈油：
　　近期棕榈油市场整体承压，呈现震荡偏弱格局，核心驱动在于产地出口疲软与国内高库存的双重压力。马来西亚棕榈油出口数据疲软，12月1-15日出口降幅扩大至16.4%，导致产地库存去化预期延后，对价格构成压力。国内港口库存持续攀升，市场供应充裕。下游需求缺乏强劲提振，市场购销情绪清淡，高库存格局短期内难以扭转。虽然减产季开启及马来西亚下调关税等潜在利好提供一定情绪支撑，但市场整体缺乏单边驱动。价格走势更多跟随原油及马盘情绪波动，但国内供应充裕、需求平淡的格局未变。短期来看，在缺乏新因素驱动下，棕榈油市场将维持震荡偏弱运行。
　　菜籽油：
　　近期菜籽油市场领跌油脂板块，核心驱动在于全球供应宽松预期强化与国内供应结构转变的共振。全球油菜籽在2025/26年度预计大幅增产约10%，对ICE油菜籽价格构成持续压力。同时，美国生物燃料政策的不确定性直接削弱了美豆油和加拿大菜油的消费增长预期，进一步利空菜油市场。国内市场方面，供应预期发生关键转变。此前因中加贸易摩擦导致进口受限，国内菜油库存一度紧张。但随着澳大利亚新季菜籽顺利到港并进入压榨环节，沿海压榨量周增12%，市场对供应紧张的预期正在松动，供应边际转向宽松。同时，市场对中加贸易关系缓和抱有期待，进一步强化了远期供应宽松的预期。尽管国内菜油库存仍在去化，但市场情绪已转向未来供应恢复。在供应增加预期主导下，短期菜油期价维持弱势格局。