事件：公司公告全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目；公告调整2025年度日常关联交易预计额度及预计2026年度日常关联交易情况
　　全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目，服务于“昊龙”货运航天飞机
　　公司全资子公司成都飞机工业（集团）有限责任公司（以下简称“成飞公司”）拟实施空天装备装配基地建设项目（本项目涉及征地及新建厂房的投资概算约4.22亿元），新征机场周边工业用地200余亩（以正式挂牌面积为准），并建设空天装备装配厂房，形成空天装备装配基本条件，为“昊龙”货运航天飞机等空天装备研制生产任务的高质量完成奠定基础，助推公司高质量发展。
　　2024年10月29日，神舟十九号载人飞船专题新闻发布会宣布，中航工业成都所研发的“昊龙一号”货运航天飞机成功中标中国空间站低成本货物运输系统总体方案，将成为未来我国实现低成本空间站物资运输的重要工具。公开资料显示，该飞行器采用大翼展、高升阻比、可重复使用飞行器技术方案，通过运载火箭发射并与空间站交会对接，脱离空间站后经离轨制动、再入飞行在机场跑道水平着陆，完成检测维护后可再次执行任务。
　　公司调整25年日常关联交易预计额度，并预计26年1-4月日常关联交易
　　公司根据实际生产经营需求，对2025年度日常关联交易预计情况进行调整，其中，出售商品从原33.79亿元调整为44.77亿元，承租资产从原3576.19万元调整为3876.19万元，其余不变。此外，公司预计2026年1-4月日常关联交易情况为（定价原则为市场原则）：采购商品87.20亿元、接受劳务6.73亿元、出售商品2.40亿元、提供劳务1361.71万元、承租资产819.08万元等。
　　Q3业绩同环比显著增长，看好全年收入目标按期实现
　　2025年前三季度，公司实现营业收入482.86亿元（+6.19%），归母净利润21.69亿元（-35.21%）。单季度来看，25Q3公司的业绩同环比显著增长，其中营收为275.84亿元，同/环比+139.04%/+58.59%；归母净利润为12.56亿元，同/环比+169.53%/+66.11%。公司三季度业绩的显著增长，预示着公司产品已经在加速交付，我们看好公司全年目标的如期实现。
　　盈利能力保持稳定，积极备产备货，以期完成交付任务
　　从盈利能力看，公司前三季度的销售毛利率为8.03%（中报为8.90%），净利率为4.50%（中报为4.44%），维持平稳；期间费用率为2.74%（中报为3.58%）。分产品看，公司本期的航空产品毛利率为7.77%，同比下降3.77%，主要系产品交付结构变化影响所致。此外，本期末公司的预付款项为109.97亿元，较上年末增长121.99%，主要是公司本期支付供应商合同预付款增加所致；合同负债为80.44亿元，较上年末增长24.75%；存货为258.17亿元，较上年末增加7.29%；应付账款为612.14亿元，较上年末增加34.53%，主要是本期部分供应商货款尚未到支付节点所致。可以看出，公司积极备货备产，为完成全年的交付任务保驾护航。
　　公司具备高端航空装备全链条能力，军贸和维保或为公司未来增长极
　　公司研制生产了系列军用整机（尤其是J20、J10、枭龙等系列明星产品）和民用大飞机机头，具备高端航空装备研发、制造、销售、维修与服务保障等全链条能力。展望未来，除了满足国内新机列装需求外，公司也注重军贸市场的持续开拓，且维保后市场也可能迎来新的增长期。
　　盈利预测：公司是航空整机装备研制生产和出口的主要基地，是“链主”企业。预计公司2025年-2027年的归母净利润分别为38.37、45.64、51.98亿元，对应EPS分别为1.44、1.71、95元，对应PE分别为53.06、44.61、39.17倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：国内需求不及预期风险、军贸节奏风险、原材料价格波动风险