本报告导读：
　　公司可转债募集资金投建磷氟资源高值化利用项目，控股股东宜化集团增持股份。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。由于PVC和尿素产品价格下跌，预计公司2025-2027年EPS分别为1.01（-11%）、1.15（-21%）和1.28元（新增）。参考可比公司，并考虑公司到可转债项目给予成长性，给予一定估值溢价，给予公司2026年14.5倍PE，下调目标价为16.68元（原为21.28元）。
　　可转债募集资金投建磷氟资源高值化利用项目。磷氟资源高值化利用项目将建设精制磷酸、高档阻燃剂及多功能复合肥产能，并副产氟硅酸、洗涤酸、萃余酸等。该项目旨在促进磷资源、磷矿中伴生氟硅资源的高值化利用，形成完整的磷、氟、硅资源循环利用产业链。未来，公司会充分利用原料资源优势、产业基础优势，延伸发展无水氟化氢、下游氟硅材料，促进磷氟产业向新能源、新材料延链补链。随着新能源领域的大力发展，湿法净化磷酸以及锂电材料需求更加迅猛，预计项目整体市场前景较好。
　　宜昌厂区搬迁。截至2025年11月，磷化工项目、楚星生态科技磷铵项目、新能源公司烧碱项目已满负荷生产，同时新增40万吨磷铵产能、20万吨复合肥产能、5万吨工业磷酸一铵产能，季戊四醇及保险粉升级改造项目将于2025年年底前分批投产。
　　控股股东宜化集团增持股份。公司于2025年5月披露控股股东宜化集团增持股份计划，拟在半年内增持2-4亿元，后根据控股股东增持进展和监管规定，依法依规披露了本次增持计划实施情况相关公告，截止9月11日公司披露的《关于控股股东增持股份触及1%整数倍的公告》，宜化集团已增持公司股份12499000股，占公司当前总股本的1.15%。本次增持主要系控股股东宜化集团对湖北宜化未来持续稳定发展及长期投资价值的认可，提振资本市场投资者信心，切实维护湖北宜化股价稳定和广大股东利益，促进湖北宜化高质量发展。
　　风险提示：主要原材料价格波动、行业周期性波动风险。