■中国L3量产准入实现制度性落地，商业化节奏严谨有序
　　■特斯拉Robotaxi无安全员测试推进，自动驾驶快速演进
　　■L3落地推动智驾板块率先走出近期汽车弱贝塔行情，重点看好龙头小鹏汽车/地平线/禾赛/小马智行
　　 中国L3：首批自动驾驶车型落地，商业化启动节奏严谨有序
　　12月15日工信部首次对L3级自动驾驶车型给予附条件量产准入，高阶智驾从“测试验证”迈入“合规量产＋有条件上路”阶段。首批获批车型为长安深蓝SL03与极狐阿尔法S。点评：1）中国L3商业化迈出关键一步，推进节奏严谨有序，可控风险、测试技术、责任与商业模式形成闭环。产品准入/使用主体/运行区域的监管较审慎，具体功能限定在重庆/北京少数路段，有时速上限，并由指定公司运营。2）法规和产业链日渐成熟，为大规模商用奠定基础，未来功能/区域/车型将逐步放开，运营模式逐步从ToB向ToC渗透。
　　美国特斯拉：Robotaxi推进无安全员测试，自动驾驶快速演进
　　特斯拉在奥斯汀启动无安全员Robotaxi测试，Model Y在公共道路实现无人无监控运行，较此前“先配安全员，后逐步退出”的规划进一步兑现。公司此前指引年内在8–10个城市推出Robotaxi。1）点评Robotaxi：安全监控员逐步退出，反映出技术成熟度与监管试验同步推进。美国交通环境复杂度低于中国，演进路径更激进，强调边测试边运营，在真实城市环境中扩大无人运行里程与场景覆盖。2）猜测特斯拉将安全员从线下（人车一比一）改为线上远程监控（人车一对多），司机成本大幅下降，未来车队盈利可见度提升。
　　投资策略：智驾板块突破汽车弱贝塔行情，看好各赛道龙头
　　L3落地推动全产业链从电动化向智能化竞争跃进，利好头部优势车企。同时对全链路安全冗余提出更高要求，抬升智驾软硬件单车价值量。推荐标的：1）整车：a）小鹏汽车：主机厂中智能化领先，近日已获广州L3牌照、Robotaxi产品规划清晰，明年增程新车带动销量，智驾/机器人的智能化估值提升空间大，当前股价低于创始人近期增持价。b）特斯拉：短期受益于Robotaxi和SpaceX上市向上交易性机会，重点关注人形机器人技术迭代，负面因素是主业整车销售承压。2）零部件：a）地平线：自动驾驶SoC龙头，中高阶智驾芯片下沉与高阶实装推动ASP与出货量双升，长期成长性突出；b）禾赛：激光雷达龙头，行业渗透率仍低，汽车/泛机器人领域拓展空间巨大，未来业绩确定性高；3）Robotaxi运营。小马智行：长线关注Robotaxi龙头，广州单车经济模型已验证，政策与技术推进下仍具上行弹性。风险提示：自驾技术进展、监管放行速度不及预期。