核心观点
　　指数化投资在全球金融市场中呈现快速发展态势，指数成分股调样效应对公司市值管理具有重要意义:中国ETF市场经历了从缓慢发展到快速扩张的转变，且近些年显示出市场扩容的加速趋势。这种规模扩张趋势表明被动投资已成为资本市场不可忽视的力量。指数成分股调整作为一种规律性事件，对个股股价及估值水平会产生显著影响，这种效应主要源于被动资金流动和市场关注度变化两大机制。
　　A股市场指数生态体系丰富而多元，呈现出“本土核心主导、内外多元互补”的格局:A股市场的指数生态体系由本土核心机构、其他专业机构以及国际巨头共同构建，为市场提供着全方位的基准与投资工具。核心指数包括上证指数系列、中证指数系列、深证指数系列和国证指数系列等。
　　主流宽基指数调整公告日附近存在较为明显的纳入/剔除效应:在公告日附近，主流宽基指数纳入样本普遍存在正超额收益，剔除样本普遍存在负超额收益，体现了指数调样的纳入效应和剔除效应。纳入效应通常在公告发出日前1-3天开始显现，在公告日当天及公告日后5天较为显著，后续逐渐衰减。剔除效应则没有超前于公告日，仍主要体现在公告日当天及公告日后6-7天，后续逐渐衰减。近年多数宽基指数的纳入/剔除效应有所增强。
　　行业主题指数调样效应与指数规模正相关，整体弱于宽基指数:行业指数纳入效应的强弱与规模呈现部分的正相关，影响程度与持续周期因行业属性不同呈现差异。多数行业指数在实际调整日前3-5天存在正超额收益，实际调整日及其后1天仍然有超额收益，但衰减较快。行业指数剔除效应的强度与指数规模呈现一定正相关，但相关性较纳入效应更弱。
　　风险提示:报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。文中观点仅供参考，不构成投资建议。