重要数据
　　现货方面：LME锌现货升水为-21.57美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化110元/吨至23130元/吨，SMM上海锌现货升贴水110元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日90元/吨至23020元/吨，广东锌现货升贴水-15元/吨；天津锌现货价较前一交易日90元/吨至23030元/吨，天津锌现货升贴水10元/吨。
　　期货方面：2025-12-18沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23030元/吨，较前一交易日120元/吨，全天交易日成交92275手，全天交易日持仓52902手，日内价格最高点达到23105元/吨，最低点达到22965元/吨。
　　库存方面：截至2025-12-18，SMM七地锌锭库存总量为12.22万吨，较上期变化-0.35万吨。截止2025-12-18，LME锌库存为99400吨，较上一交易日变化1700吨。
　　市场分析
　　下游刚需采购，现货升贴水继续修复，国内消费存在韧性，社会库存重心持续下滑。海外库存激增升水转为贴水，中国锌锭出口窗口关闭，但集中交货预计难以持续，库存绝对值依旧偏低。矿端TC持续下滑趋势不改，国内高海拔地区开始减产，国产矿供应减少，冶炼厂采购需求和热情不减，预计矿端TC仍有小幅下滑空间。冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端仍可能低于预期，供给压力环比明显减少。短期消费韧性支撑锌价回调深度或有限，关注社会库存变化。长期在降息大周期下依旧存在再通胀的可能。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。
　　套利：跨期正套。
　　风险
　　1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。