金银：资金大量涌入贵金属，金银铂钯纷纷走高
　　行情回顾：宏观流动相尚显宽松、供给面有限背景之下，贵金属持续获得投机资金大量涌入基本逻辑：当前贵金属市场无疑是全球焦点，白银短短数周内开启连续刷新纪录的上涨行情。今年以来，现货白银涨幅已达约130%，是同期黄金期货涨幅的2倍。供需失衡、美联储降息以及资金涌入共同催生了白银本轮的“疯涨”行情。继黄金、白银年内大幅上涨后，铂、钯接力暴涨，铂金期货年内累计涨幅已接近100%。①宏观流动性预期支撑：美联储维持或加大宽松政策的预期持续升温，美元指数受到压制，极大增强了包括铂、钯在内的贵金属的金融吸引力。②贵金属牛市联动与补涨需求：在黄金创历史新高、白银因低库存进入逼仓行情的背景下，同为贵金属家族成员、且价格距离历史高位仍有空间的铂、钯，吸引了大量寻求补涨机会的资金涌入。③结构性供给担忧与库存紧张：铂族金属供应高度集中于南非和俄罗斯，地缘政治及贸易政策加剧了供应链稳定性担忧。伦敦现货市场库存偏紧，租赁利率上升，现货紧张迹象明显，为逼仓行情提供了土壤。④需求端长期故事支撑：对于铂金，尽管汽车催化剂需求受电动车发展影响，但氢能产业被纳入“十五五”规划关键棋子。⑤品种间属性差异：白银的金融属性最强，铂金次之，钯金最弱（主要依赖工业需求）。此轮上涨主要由金融属性驱动，因此白银走势最为凌厉，铂金次之，这决定了三者上涨的持续性与稳定性可能存在差异。⑤策略推荐。短期关注国内黄金955支撑，长线价值配置持仓继续持有。白银技术面看，金银比继续收缩（现约66）低位区间，短期需警惕白银高波动性风险。⑥本周关注：日本央行加息箭在弦上，英国或迎最后一次降息，欧洲按兵不动。
　　风险提示。流动性危机、G2关系反复。