12月17日，股债均迎来放量大涨。股市主要在午后发力，中证A500、沪深300指数相关ETF获得大额买入资金，市场情绪快速回暖；债市则在多重利多预期的催化下，走出强势修复行情。
　　权益市场放量上涨。万得全A上涨1.54%，全天成交额1.83万亿元，较昨日（12月16日）放量863亿元。港股方面，恒生指数上涨0.92%，恒生科技上涨1.03%。南向资金净流入79.09亿港元，其中小米集团、美团分别净流入10.63亿港元和7.51亿港元，中国移动则净流出5.14亿港元。
　　行情午后迅速反弹，同时股票型ETF明显放量。从日内行情来看，万得全A在上午持续震荡，并未表现出修复倾向；而13:30后则迅速上涨，完全收复昨日跌幅。值得注意的是，宽基指数ETF成交明显放量，今日总成交额为942亿元，较昨日大幅增加123亿元。在宽基ETF中，跟踪中证A500的ETF放量幅度总和位列第一，放量78亿元；沪深300和创业板指相关ETF放量幅度紧随其后，分别放量20亿元和11亿元。
　　稳市预期进一步巩固。12月的政治局会议和中央经济工作会议都提到了“稳市场，稳预期”，指向稳市仍然是不可忽视的政策线索。从昨日到今日上午的行情来看，市场上涨动能不强，筹码的定力面临考验，一旦资金放弃“坚守”，行情可能继续下跌。在这种承压环境下，市场迎来大幅上涨，印证了“相信市场韧性”这一思路的有效性，指向稳市和稳市预期对市场的积极作用可能将持续存在。
　　稳市预期增强底线思维，但不决定行情高度，震荡格局可能延续。若行情上涨过快，市场并不会认为这是一个适合稳市的时机，此时行情持续性更取决于上涨逻辑。同时，经历今日的大涨后，万得全A再度触及筹码峰，此处堆积的筹码已基本扭亏，其兑现倾向有待明日观察。此外，在12月8-11日和10月底-11月中旬加仓的筹码，也可能是行情大幅上涨的潜在压力。若行情强势突破10月高点，意味着兑现压力基本释放，行情趋势才得以明确。
　　港股方面，南向资金流入幅度创12月以来新高。12月以来，南向资金参与意愿不强，流入幅度基本不超过50亿元。今日南向资金净流入近80亿元，且在15:00后加速流入，指向资金配置港股的动力更可能受A股行情提振（A股收盘后，增配意愿转移至港股）。不过，日本央行利率决议将在12月19日公布，同时港股在12月解禁市值达1168亿港元，截至当前仍有819亿港元待解禁，这些因素仍可能影响资金增配港股的意愿。
　　债市方面，市场行情依旧由情绪与预期驱动。早盘债市延续温和修复行情，长端与超长端利率延续温和下行趋势，背后的动力或是市场对2026年供给情况更为清晰，此前的担忧明显缓解；11点前后，有关年末降准、央行扩大国债购入规模的猜想开始主导市场定价，多头情绪占据上风，30年国债领涨，直至午间收盘，利率下行幅度扩大至2.8bp；午后债市利多预期加码，权益市场的强势表现并未对利率定价带来丝毫扰动，债市除了对货币供给寄予期望外，还进一步博弈LPR结构性降息的可能性，长端利率继续加速下行。全天来看，10年国债、30年国债、10年国开收益率分别下行1.7bp、4.6bp、3.0bp至1.84%、2.23%、1.90%。
　　行情大起大落的背后，主要反映两个问题：一是债市依旧处于没有方向的状态，回顾近期行情，11-15日，两个交易日内30年国债急剧拉升5.4bp，但背后其实并没有实质的利空出现；15-17日，同为两个交易日，30年国债快速下行3.7bp，市场交易内容仅为预期中的利好。因而，面对当下的行情，我们可能更需要保持定力，观察背后是否具备强逻辑作为支撑。二是临近年末，机构交易的诉求变强，机构的年末业绩冲刺诉求可能依旧存在，但不同2023-2024年经验，即年末市场保持团结，一致赚趋势的钱，2025年末机构的冲刺，充满多空博弈，债市收益率的波动幅度容易被显著放大。
　　对于债市而言，短期或可着重关注央行在量的操作，例如接下来的MLF续作情况、跨年的资金投放情况（包括是否提前启动14天投放）、央行的国债买卖操作结果，如果呵护力度较足，利率上行的空间或相对有限。关于降息的可能性，我们倾向于降息与否大概率视四季度GDP表现而定，而从时间线上看，当前已处12月下旬阶段，刺激型政策对于四季度的拉动效果可能不足，次年一季度或是更好的政策实施时点，因此对于价格层面的“宽货币”，我们可以抱有期待，但也不必操之过急。整体来看，高波行情下，保持定力仍是关键，灵活仓位部分可以根据市场变化（或各种猜想）赚取波段收益，但主要仓位可能还需根据确定性的定价逻辑再做调整。
　　商品市场风险偏好修复，贵金属与新能源领涨。贵金属板块重回上涨通道，沪金、沪银分别上涨0.42%和5.05%；其中新上市的钯金与铂金尾盘双双触及涨停板（7%）。工业金属同步企稳反弹，沪铜、沪铝分别上涨0.40%和0.55%。“反内卷”品种中，碳酸锂和多晶硅领涨，涨幅分别达7.61%和4.36%，焦炭与工业硅跟涨1.5%-2.0%，焦煤微涨0.33%。
　　巨量资金回补，白银与碳酸锂成“吸金王”。据文华财经，商品指数由昨日流出40亿元转为净流入28亿元。贵金属强势吸金超80