事项：
　　近期，证监会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，中基协起草制定《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，两项新规旨在推动公募基金行业进一步高质量发展。
　　国信非银观点：新规体现了监管在薪酬总额管理、绩效考核机制、持基回购制度、追索问责机制、中长期激励方式和基金销售等方面的全方位管理。一是延续公募基金高质量发展方向，尤其是强化公募基金工具化风格，杜绝不正当销售、不正当激励，新规着重将基金公司高管、基金经理及核心销售人员的考核与投资者利益挂钩，明确量化了投资者盈亏比例、产品业绩等指标的考核系数。二是更有利于公募被动类产品，主动产品激励效应下降，长期看促进指数增强等产品研发。2025年以来，ETF等被动产品仍保持快速发展，公募基金被动化、工具化发展趋势持续推进。三是短期或增加风格博弈，比如尤其加大抱团风格。结合公募基金2025年中报数据，相较于基准指数，公募基金对电子、医药生物、通信等行业超配比例较高，对银行、非银金融等行业则大幅欠配。公募基金监管“组合拳”立意高远，是推动公募行业高质量发展的关键一步，长期将有利于培育健康投资文化和保护投资者利益。
　　投资建议：
　　公募基金监管“组合拳”立意高远，是推动公募行业高质量发展的关键一步，长期将有利于培育健康投资文化和保护投资者利益。但转型之路并非一蹴而就，如何平衡好长期工具化定位与短期市场波动的关系，防范新的“基准约束”带来的潜在同质化风险，将是所有市场参与者需要共同面对的新课题。
　　结合公募基金改革及资本市场综合改革政策落地，我们认为公募基金低配、当前估值较低、今年相对指数超额不明显的证券板块有望获得资金流入，推动板块估值提升。推荐：龙头券商、业务布局全面的中信证券、华泰证券，当前估值明显低于行业平均、ROE有望持续改善的兴业证券、东方证券等。
　　风险提示：
　　资本市场景气度下降、公募基金改革进程低于预期、宏观经济增长低于预期、政策风险等。