国际糖业组织（ISO）大幅调整了全球食糖供需预测，25/26年度全球糖市场将出现163万吨过剩，这一预期与上一年度291.6万吨的缺口形成强烈对比。增产国合计增加760万吨是全球糖市由短缺转为过剩的核心驱动力。
　　根据印度政府的规划，自10月1日开始的2025/26榨季，获准出口150万吨食糖，但受制于国际糖价持续低迷，印度糖厂出口动力严重不足。根本原因是全球价格低于国内价格，出口意味着亏损。国际糖价上涨之前，印度供应被锁定在国内。
　　全球最大产糖国巴西的甘蔗压榨季通常在11月结束，次年4月才重新开启。这意味着2026年1月至3月期间，巴西将处于供应“空窗期”。
　　在印度供应缺席国际市场后，巴西的供应变化对国际市场影响较大。
　　中国2025/26年度：过剩82万吨。当前中国食糖产业正处于产能恢复、供应增加、供需关系由紧转松、价格重心下移的周期性转变中。
　　尽管国产糖增产，但进口量并未大幅缩减。25/26年度，预测进口量为500万吨，甚至高于23/24年度的475万吨。在国际糖价预期下跌的背景下，进口意愿或许会继续增强。1702税则号下的泰国、越南糖浆进口已经基本得以管控，不过其他东南亚国家进口量继续增加。关注管控范围扩大之后，2106项下泰国糖浆、预混粉的情况。
　　食糖依赖于人口红利的增长已经在全球范围不再成为主要叙事因素。中国消费量数据非常稳定，从1550万吨微增至1570万吨。这说明中国食糖消费处于成熟期，缺乏爆发式增长动力，需求端表现为“刚性稳定”。
　　糖价的上行也必然是由外盘挤压产能后、去库带动上行，进而反馈至国内糖价端。糖价或在生产季节度过后，步入缓慢的上行走势。从历史价格区间来看4800-5000元/吨是较为重要的支撑区域。