●行情回顾：上周商品市场整体下跌1.21%，其中仅贵金属和有色收涨，涨幅分别为4.08%和0.49%，能化、黑色和农产品分别下跌3.47%、2.63%和0.67%。
　　商品市场20日平均波动率回升，有色、黑色以及农产品板块品种走势分化较为明显。资金方面，全市场规模小幅缩减，仅贵金属板块为资金净流入，规模增加90亿。
　　●展望：上周美联储议息会议释放了扩张资产负债表维稳美元流动性的信号，美元指数承压转弱。国内方面，根据中央经济工作会议释放的信号来看，宏观政策仍然偏积极，强调扩内需和反内卷。上周五政策端提出能耗管控，另外提到中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争，提振相关工业品走势，短期商品市场或震荡分化运行。
　　贵金属方面，上周五美国科技股下跌带动金融市场剧烈波动，板块冲高回落。上周美联储如期降息，鲍威尔强调就业下行风险上升，同时宣布在未来30天内购买400亿美元短债超出市场预期，短期板块波动或有所放大。
　　有色方面，上周中央经济工作会议定调积极，同时美联储12月议息会议略偏鸽，美元指数走弱驱动板块上行，宏观面短期氛围偏暖。基本面来看，库存上周继续下降，现货升水普遍走弱，供需格局延续略偏紧，短期板块或震荡运行。
　　黑色方面，上周螺纹表需继续下滑，产量同步下降，库存延续去化态势。铁水仍处于季节性减产趋势中，钢厂盈利情况较差，后续高炉继续减产概率较大。原材料来看，铁矿石方面澳洲和巴西发运增加明显，非主流发运虽有下滑但仍然强于去年同期，国内到港量反弹回升，碳元素供应维持宽松。不过近期“反内卷”预期有所升温，成本支撑或增强，产业链波动加剧。
　　能源方面，上周委内瑞拉地缘局势紧张，欧盟理事会15日发布两份公告，宣布对俄罗斯采取新一轮制裁措施。尽管地缘扰动升温，但其对油价的提振力度逐渐低于此前表现。IEA月报下调了创纪录石油供应过剩预测，供应过剩规模略有收窄，但仍处于高位。EIA月报称美国石油产量预计将创下比此前预期更大的纪录。当前美国持续推动俄乌和谈，市场担忧协议达成后俄油供应释放或进一步增加供给冗余，油价承压运行。
　　化工方面，聚酯小幅降负，终端织造走弱，产业链现实驱动有限，同时油价处于下跌趋势中，成本支撑偏弱，聚酯产业链短期或承压运行。上周五反内卷概念对PVC、纯碱、玻璃等相关品种形成利好，短期建材品种或跟随宏观情绪波动。
　　农产品方面，近期南美天气持续好转，拉尼娜影响暂时未显现。12月USDA报告中美国大豆数据均未调整，美豆延续短期偏弱震荡格局。交易逻辑稍有改变，凸显出全市场对美豆出口的担忧，以及对南美丰产预期的回归。大连豆粕期货价格呈现出近强远弱格局，近月合约延续进口大豆通关进度放缓逻辑，表现相对更强。油脂方面，海外棕榈油马来西亚市场现状仍然面临高企的库存压力，盘面继续表现为粕强于油脂，油粕比下跌。