核心观点
　　生猪养殖：猪价上行。四川腌腊启动，大猪走货较为顺畅，带动猪价震荡上行。我们预计，供应压力持续释放，叠加政策引导，产能去化或加速。1）数量端：11月三方能繁母猪存栏环比下降。据钢联统计，11月能繁母猪存栏量-0.38%（10月+0.11%）。2）价格端：猪价上行。12月11日，商品猪出栏价为11.27元/kg，周环比-0.27%。3）盈利端：本周养殖延续亏损。12月12日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-163.34元/头、-240.69元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧，神农集团，德康农牧。
　　禽类养殖：海外禽流感频发，关注白鸡投资机会。据钢联统计，2025年11月祖代更新量为19.55万套，环比-8.64%。祖代鸡引种存不确定性，利好白羽鸡产业链价格。12月12日，白羽肉鸡平均价为7.33元/公斤，周环比+0.83%。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：行业潜在成长性持续催化。周期角度，行业批签发数据，2025年10月/9月/三季度，圆环同比-39%/-17%/-4%，伪狂犬同比-61%/-11%/+9%。产品周期角度，各公司新品上市提供增长动力，或催化板块关注度回升。相关标的：科前生物、瑞普生物、生物股份等。
　　种业：关注生物育种扩面进度。截至12月12日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2516/3159/2357元/吨，本周环比+0.0/+1.5/0.0%。转基因方面，关注转基因玉米的推广区域及行业收并购动作。相关标的：康农种业、大北农、隆平高科等。
　　宠物：出口方面，根据海关数据，2025年10月食品出口额为7.72亿元，同比-15.9%。关税扰动对后续宠食公司出口订单量价影响有限。内销方面延续较快增长，根据久谦中台数据，11月宠物食品电商平台销售额同比+15%，其中天猫、京东、抖音分别同比+13%/+7%/+34%；双十一国产品牌增速表现亮眼，市场份额持续提升。相关标的：中宠股份，乖宝宠物，佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。