降息持续落地，房贷利率下降，房屋销量回暖。美联储三次降息后，美国30年期抵押贷款利率从年初最高点的7.04%降至最近的6.19%，推动房屋销售回暖。据美国全国房地产经纪商协会(National Association of Realtors)近日公布数据显示，受房贷利率下降影响，今年10月美国成屋销售量环比上涨1.2%，销售量创造8个月来的最高值。
　　美国“黑五”消费数据较好，消费拐点初步显现。根据MastercardSpendingPulse的数据，美国“黑五”零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，高于去年同期的3.4%。实体店销售额增长1.7%，高于去年同期水平。线上销售额增长10.4%，低于去年同期增幅。
　　库存水平7-9月进入稳定状态。美国木材及其他建材批发商库存金额自今年2月达到年内高点，此后持续下降至6月，7-9月较稳定，我们预计随着消费回暖，工具品类库存有望从被动去库进入主动补库阶段，行业β持续向上。
　　 2017-2024年，巨星科技收入复合增长19.38%，显著高于行业，海外收入占比一直维持在90%以上，销售区域以美国为主，因此受益于美国工具行业复苏。同时，巨星持续进行渠道增加、品类扩张，我们认为巨星有望继续实现超过行业的增速。
　　线上+线下渠道全覆盖。巨星为世界500强欧美商超提供一站式供应链服务，除传统线下商超外，公司与线上龙头亚马逊合作多年。根据公司公告，公司于2016年首次通过亚马逊渠道销售公司自有品牌工具产品，过去十年在亚马逊渠道实现了高速增长，业务量年复合增速超过50%，成为亚马逊渠道工具类产品销售规模和增速均处于前列的公司。
　　创新周期加快，进入园林工具、智能家电、户外等领域，扩品类延展超预期。公司动力工具及激光测量仪器收入持续放量（2020年收入体量不到10亿，2023达到28亿），近两年持续开辟的新领域包括园林工具、智能家电、户外狩猎、算力箱柜及配套工具等，空间不断打开。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到关税对公司今年业绩影响持续时间较长，明年在行业复苏+公司拓品类拓渠道的背景下，公司业绩有望恢复高增，我们下调今年的业绩预测，上调明年和后年的业绩预测，预计公司2025/2026/2027年收入同比+3%/+26%/+19%，归母净利润同比+7%/+31%/26%，当前市值对应PE为17x/13x/10.5x，估值水平较低，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：美联储降息不及预期、海外产能建设进度不及预期、市场需求增长不及预期。