本报告导读：
　　国外方面，美联储12月降息落地并开启扩表。国内方面，中央经济工作会议召开，强调扩内需继续优先，推动投资止跌回稳，科技突破是产业重心。
　　投资要点：
　　2025年12月美联储议息会议如期宣布降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，符合市场普遍预期，但内部分歧显著加大。12位FOMC投票委员中3人反对，为2019年以来首次出现三名委员反对利率决议，其中1人主张降息50BP，2人主张维持利率不变，点阵图中2026年降息预测也较9月更分散。同时，美联储启动技术性扩表，通过准备金管理购买（RMPs）工具初始购买400亿美元短期国债，后续数月将维持较高购买规模，旨在应对隔夜市场流动性压力、维持充足准备金供应，这一操作与量化宽松（QE）目的不同，仅为货币政策执行机制的技术性调整。经济预测方面，美联储全面上修2025-2028年GDP增速，下修2025-2026年PCE及核心PCE通胀指标，对经济和通胀前景边际更乐观。
　　国内经济与产业政策：2025年中央经济工作会议召开，会议明确指出国内供强需弱矛盾突出，扩内需继续成为来年的首要经济工作任务，科技创新、深入整治“内卷式”竞争等成为下阶段政策关键词。1）12月9日，中央政治局会议召开，强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。2）12月11日，中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头”，并要求财政政策“更加积极”与“内需主导”，首次提出“推动投资止跌回稳”，并时隔十年重提房地产“去库存”。3）12月12日，中国光伏协会称，“多晶硅产能整合收购平台”正式落地实行“承债式收购+弹性封存压产能”的双轨模式运行。
　　资本市场动态：聚焦提高资本市场包容性、下调险企业务风险因子、规范上市公司监管、打击虚拟货币交易炒作等。1）12月12日，中国人民银行党委召开会议，会议强调坚定维护金融市场平稳运行，推进金融支持融资平台债务风险化解工作。2）12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上，提出“对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率”。3）12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。4）12月5日，证监会发布《上市公司监督管理条例》征求意见稿。5）11月28日，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议。
　　全球地缘与经济跟踪：1）全球地缘：印度简化中方签证审批流程，中美围绕经贸议题视频通话，中法就核能、农食、地缘等多领域签署合作文件等。①12月12日，印度已简化繁琐的签证审批流程，以加快向中国专业人士发放商务签证。②12月5日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话。③12月4日，中法两国元首共同见证签署核能、农食、教育、生态环境等领域多项合作文件。2）经济跟踪：美联储如期降息。①12月11日，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点，纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计2026年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位。②12月3日，美国11月ADP就业人数减少3.2万人。
　　风险提示：政策理解偏差；历史经验失效。