宏观消息
　　1、央行公告称，12月12日以固定利率、数量招标方式开展了1205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1205亿元，中标量1205亿元。Wind数据显示，当日1398亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼193亿元。本周央行公开市场将有6685亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期1223亿元、1173亿元、1898亿元、1186亿元、1205亿元。此外，本周一将有4000亿元182天期买断式逆回购到期、800亿元国库现金定存到期。
　　2、央行12月15日将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作。权威专家详解央行流动性管理“新范式”表示，我国流动性工具体系已较为完整，基本覆盖了国际通行的流动性工具范围。
　　3、据央行初步统计，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年，比上年同期多3.99万亿元。11月末，M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速。
　　4、12月13日，在2025-2026中国经济年会上，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀表示，我国主要经济指标表现好于预期；今年我国经济总量预计达140万亿元左右；2026年要促进居民收入增长和经济增长同步；明年将根据形势变化出台实施增量政策；优化“两新”政策实施，给予地方更多自主空间；出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单；明年既要扩大出口也要增加进口；要严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务；推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠；壮大领军创业投资机构和科技领军企业；要扩大绿电应用，加快新型能源体系建设。
　　5、中国人民银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，做好明年中国人民银行工作，要继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。一是坚持党中央的集中统一领导，以政治建设统领中央银行各项工作。二是完善中央银行制度，建设强大的中央银行。三是继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。四是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。五是稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。
　　6、美国银行认为，美联储的储备管理购买计划（RMP）将在未来一年内吸收大部分美债净供应量。如果美国财政部选择增发更多短债以弥补美联储的购买，长期美债供应可能相应减少，届时或使十年期美债收益率较原本水平低20至30个基点。
　　行业信息
　　1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.21BP报1.2747%，创2023年8月以来新低；7天期上行1.75BP报1.4691%，14天期上行1.09BP报1.5073%，1月期上行4.82BP报1.639%，创今年9月以来新高。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种下行0.15BP报1.2955%，创2023年8月以来新低；7天期上行2.58BP报1.4898%，14天期上行10.19BP报1.5019%，1月期上行159.14BP报1.5914%。
　　2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.20个基点报3.522%，3年期美债收益率跌0.84个基点报3.578%，5年期美债收益率涨0.91个基点报3.742%，10年期美债收益率涨3.14个基点报4.184%，30年期美债收益率涨4.76个基点报4.846%。
　　评论及策略
　　普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.8425%。上周央行公开市场逆回购净投放47亿元，Shibor短端多数下行，隔夜利率跌破1.3%，创2023年8月以来新低，市场资金面保持宽松。央行12月15日将开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作。11月份CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%，居民消费持续恢复，出口同比增5.7%，增速较10月大幅加快，贸易产品结构持续优化，韧性较强；财政支出力度加大推动社融增速维持高位。美国初请失业金人数升至23.6万人，创2020年3月以来最大单周增幅；美联储宣布年内第三次降息，同时宣布将购买短债，美联储主席鲍威尔讲话比预期温和，短端美债收益率回落。中央政治局会议指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度；中央经济工作会议要求实施更加积极财政政策，保持适度赤字规模，实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕。宽松政策出台预期增强，对短端国债期货价格具有一定的支撑。