平安观点：
　　行业回顾与展望：2025年前三季度，行业上市公司营收稳步增长，利润端表现良好；分子行业看，计算机设备子行业景气度相对较高，软件开发子行业利润端改善更加显著。市场表现来看，年初以来（截至11月28日）行业呈现震荡向上行情，整体表现相对较好。当前，行业估值处于历史相对较高水平。展望2026年，我们认为，随着我国国产AI算力产业链的逐步成熟以及国产大模型的持续迭代升级，大模型在我国千行百业的应用落地将加快。我们坚定看好我国人工智能产业的未来发展。
　　算法及应用：全球大模型格局重塑，应用侧关注编程、企服、办公。2025年下半年以来，全球大模型格局变化加快，海外闭源大模型性能角逐明显提速。当前全球前十的前沿模型以谷歌、Anthropic、OpenAI、xAI的闭源模型为主；开源国产大模型性能持续处于全球第一梯队，以Kimi K2、MiniMax-M2为代表。大模型性能迭代方向上，跨模态与智能体正在成为大模型市场竞争焦点。需要注意的是，我们关注到以谷歌、阿里为代表的全球领先大模型厂商在战略层面致力于搭建“芯模云端”的全栈AI生态，以构筑更高的商业壁垒、释放更大的商业势能。大模型应用落地方面，在市场空间、技术可用性和商业价值等因素影响下，当前头部AI产品所处赛道开始出现收敛，我们建议关注编程、企服、办公三个赛道。
　　算力：市场景气度高，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇。当前，智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度。根据IDC数据，2024-2028年，全球和我国AI服务器市场规模CAGR分别为15.5%和30.6%。全球领先CSP厂商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑，推动全球AI算力产业持续强劲增长。国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势。在“政策积极推动+下游需求强劲增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇，国产AI算力未来将持续高速发展。
　　智能驾驶：NOA功能渗透率提升，我国智驾产业的商业化将提速。当前，全球智能驾驶产业持续蓬勃发展。特斯拉FSD已更新至FSD v14.2.1版本，截至目前，FSD累计行驶里程数已超过67亿英里。在国内方面，小鹏汽车于2025年11月发布第二代VLA、小鹏Robotaxi等，并将城市NOA（Navigate on Autopilot，领航辅助驾驶）功能引入了15万价位的MONAM03车型。华为于2025年4月发布了乾崑智驾ADS4，华为乾崑智驾解决方案在我国城市NOA新车销量中市场份额第一。根据伯恩斯坦报告的定义，我们认为，具备城市NOA功能的L2++预计将成为智能驾驶未来的主流方案。当前，我国高速NOA和城市NOA智驾功能的装配率呈现上升态势。根据亿欧智库数据，我国NOA的市场规模未来将高速增长，2030年将有望超3000亿元。我们认为，随着NOA功能的普及以及未来的高速发展，我国智能驾驶产业的商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益。
　　投资建议：当前，全球大模型领域的竞争仍然激烈，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。同时，全球领先CSP厂商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑，推动全球AI算力产业持续强劲增长。国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势。在“政策积极推动+下游需求强劲增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇，国产AI算力未来将持续高速发展。在应用端，以Kimi K2 Thinking、MiniMaxM2等为代表的我国国产大模型持续迭代，能力持续提升，性能跻身全球大模型第一梯队。国产大模型已实现从“可用”到“好用”，并在编程、企服、办公等应用场景的落地取得积极成效。国产AI产业链从算力、算法到应用场景正逐步成熟。另外，在智能驾驶领域，全球智能驾驶产业持续蓬勃发展。我国智驾产业NOA功能渗透率提升，商业化将提速，相关产业链厂商将深度受益。我们认为，在党和国家高度重视我国人工智能发展的情况下，我国AI产业未来发展前景广阔。我们认为大模型和智能驾驶等主题将在二级市场获得更好的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级。个股方面：1）AI算力方面，推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码，建议关注寒武纪、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息；2）AI算法及应用方面，推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺，建议关注合合信息、鼎捷数智、汉得信息、赛意信息、普联软件、泛微网络、致远互联、锐明技术、迈富时、百融云-W；3）智能驾驶方面，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威。
　　风险提示：1）大模型产品的应用落地不及预期。2）国产AI算力供应不及预期。3）智能驾驶产业发展不及预期。